Apple cotiza actualmente a $185. Quiero comprar esta acción — pero no a $185. Mi precio objetivo es $175. En lugar de mantener efectivo esperando una caída, vendí un cash-secured put y cobré $300 por adelantado. O bien AAPL cae a mi objetivo y compro 100 acciones $13 más baratas que el precio actual, o el put expira sin valor y me quedo con los $300. En cualquier caso, estoy satisfecho.
Esa es toda la filosofía de la estrategia cash-secured put. Y funciona.
La estrategia "contento de todas formas"
La mayoría de las estrategias de opciones te obligan a elegir un bando. ¿Alcista? Compra calls. ¿Bajista? Compra puts. Los cash-secured puts funcionan diferente — entras en el trade siendo genuinamente indiferente a dos resultados favorables.
Resultado 1: La acción se mantiene por encima de tu strike. El put expira sin valor. Te quedas la prima. Generas ingresos simplemente por estar dispuesto a comprar una acción que ya te gustaba.
Resultado 2: La acción cae hasta tu strike. Compras 100 acciones a tu precio objetivo, menos la prima que ya cobaste. Posees una acción que querías — a un precio menor que al que cotizaba cuando vendiste el put.
No hay mal resultado — siempre que solo apliques esta estrategia en acciones que realmente quieras comprar.
Cómo funciona un Cash-Secured Put
Un cash-secured put es una estrategia de opciones en la que vendes (emites) una opción de venta (put) sobre una acción que estás dispuesto a comprar, manteniendo suficiente efectivo en tu cuenta para adquirir esas acciones si la opción se ejerce.
El comprador de tu put te paga una prima por adelantado. A cambio, obtiene el derecho de venderte 100 acciones al precio de ejercicio (strike) antes del vencimiento. Si la acción cae por debajo de tu strike, ejerce ese derecho y tú compras las acciones al precio acordado.
El término "cash-secured" distingue esta estrategia de un put desnudo (naked put). Con un put desnudo, vendes la obligación sin el colateral necesario — lo que crea riesgo de margin call y requiere un nivel de aprobación avanzado. Con un cash-secured put, el importe total de compra permanece en tu cuenta de bróker como garantía. Sin margin calls, sin riesgo de apalancamiento.
Te quedas la prima independientemente de lo que ocurra.
La configuración: paso a paso
Paso 1 — Elige tu acción objetivo. Es el paso más importante. Solo vende puts en acciones que genuinamente quieras poseer.
Paso 2 — Decide tu precio objetivo. ¿A qué precio estarías feliz comprando esta acción? Ese es tu strike. Práctica habitual: 5-15% por debajo del precio actual de mercado.
Paso 3 — Reserva el efectivo necesario. Necesitas strike x 100 en tu cuenta como garantía. Para un put AAPL a $175, son $17.500. Este efectivo no se gasta — simplemente necesita estar disponible.
Paso 4 — Vende el put. En la cadena de opciones de tu bróker, selecciona el strike y el vencimiento (30-45 DTE es el estándar), e introduce una orden "vender para abrir" (sell to open) a precio límite.
Paso 5 — Cobra la prima. El dinero se acredita inmediatamente.
Paso 6 — Espera al vencimiento. Al vencimiento: o el put expira sin valor (conservas prima y efectivo) o te asignan acciones (compras al strike, coste efectivo = strike menos prima).
Ejemplo real: Cash-Secured Put en AAPL
AAPL cotiza a $185. Te encantaría comprar 100 acciones a $175 — alrededor de 5,4% por debajo del precio actual.
Vendes 1 opción put AAPL con strike $175, vencimiento en 30 días, a $3,00 por acción. Prima cobrada: $300 (acreditada inmediatamente).
Efectivo reservado como garantía: $175 x 100 = $17.500.
Escenario 1 — AAPL se mantiene por encima de $175. El put expira sin valor. Te quedas $300. Rendimiento mensual: $300 / $17.500 = 1,7%. Anualizado: 1,7% x 12 = 20,4%.
Escenario 2 — AAPL cae a $168. El put se ejerce. Compras 100 acciones de AAPL a $175 (tu strike acordado). Coste efectivo: $175 - $3 = $172 por acción. Ahora posees AAPL a $172 — $13 por debajo del precio al que cotizaba cuando vendiste el put.
Ganancia máxima, pérdida máxima, punto de equilibrio
Ganancia máxima: La prima total cobrada cuando el put expira sin valor. Para este trade: $300.
Pérdida máxima: Si la acción cae a cero. Compras 100 acciones a $175, que se vuelven sin valor. Pérdida máxima = ($175 x 100) - $300 de prima = $17.200.
Punto de equilibrio: Strike menos prima. $175 - $3 = $172 por acción. Por debajo de $172, la prima ya no compensa completamente la pérdida latente en las acciones recién asignadas.
Lo clave: el punto de equilibrio está por debajo del precio actual de mercado de $185. AAPL necesita caer un 7,1% antes de que estés en pérdidas — y aún así, estarías sosteniendo acciones que querías comprar de todas formas.
¿Cuánto efectivo necesitas?
Cada contrato put estándar cubre 100 acciones. Requisito de efectivo: strike x 100.
Put AAPL a $175: $17.500 requeridos. Put MSFT a $200: $20.000 requeridos. Acción a $100 con strike $90: $9.000 requeridos.
Este efectivo no se emplea salvo asignación. Permanece en tu cuenta como garantía. Muchos brókers permiten mantenerlo en un fondo monetario o letras del Tesoro, ganando 4-5% adicional sobre la prima del put.
Elegir tu strike: ¿a qué precio quieres poseer la acción?
5-8% bajo el mercado: Popular para acciones de calidad con volatilidad moderada. Buen equilibrio entre prima y probabilidad de asignación.
10-15% bajo el mercado: Prima menor, menor riesgo de asignación. Mejor para acciones volátiles donde quieres un descuento mayor antes de comprar.
En el dinero (ATM): Prima máxima, pero alta probabilidad de asignación.
Nunca vendas un strike a un precio que no estarías cómodo manteniendo. Si la acción cae hasta allí, la tendrás.
¿Qué ocurre al vencimiento?
Opción expira fuera del dinero. La acción está por encima de tu strike. El put expira sin valor. Conservas la prima. Puedes vender inmediatamente un nuevo put para el siguiente ciclo.
Opción expira en el dinero — asignación. La acción está por debajo de tu strike al vencimiento. Tu bróker compra automáticamente 100 acciones al strike usando tu efectivo reservado. Coste efectivo: strike menos prima cobrada.
Opción está en el dinero justo antes del vencimiento. Puedes recomprar el put antes del vencimiento para evitar la asignación. Cuesta dinero pero ofrece flexibilidad.
Llevo más de un año gestionando cash-secured puts en AAPL. Me asignaron dos veces — en ambas a precios que estaba feliz de pagar. Ahora mantengo esas acciones y vendo covered calls contra ellas.
Rodar el put: extender la posición
¿Qué pasa si la acción se acerca a tu strike pero aún no quieres ser asignado? Puedes rodar el put.
Rodar significa recomprar tu put actual (cerrarlo) y vender un nuevo put a un strike más bajo y/o vencimiento posterior. Objetivo: cobrar prima neta adicional retrasando o evitando la asignación.
Ejemplo: Vendiste el put AAPL $175 por $3. AAPL ha caído a $177 y el put vale ahora $6. Ruedas: recompras el put $175 por $6, vendes el put $170 con vencimiento el mes siguiente por $5. Débito neto: $1. Has bajado aún más tu precio de compra efectivo y ganado otros 30 días.
Rodar extiende el trade. Úsalo para gestionar una posición que se mueve en tu contra — no para evitar una acción que ya no quieres mantener. Rodar para escapar de una mala acción solo retrasa la pérdida.
El cash-secured put es una de las estrategias de ingresos más versátiles disponibles para inversores particulares. Requiere paciencia, disciplina y verdadera voluntad de poseer el activo subyacente. Cuando esas condiciones se cumplen, genera de manera fiable un 10-20% anualizado en efectivo inactivo, construyendo al mismo tiempo una cartera de acciones a mejores precios que los que el mercado ofrecía en cualquier día dado.