La Reserva Federal mantuvo el rango de tasa de fondos federales en 5,25–5,50% en su reunión del 1 de mayo, como casi todos los analistas esperaban. El comunicado fue marginalmente más hawkish que la versión de marzo — la frase "falta de progreso adicional" en la inflación apareció, lo que los mercados interpretaron como una señal de que los recortes antes de septiembre son improbables. El S&P 500 cayó inicialmente el 0,8% en el comunicado, luego se recuperó para cerrar sin cambios.
¿Qué significa esto en la práctica? Para portafolios de renta variable, "tasas elevadas por más tiempo" es una cantidad conocida en este punto. El mercado ha tenido seis meses para ajustarse a la idea de que la Fed no recortará agresivamente. La sensibilidad real ahora es el mercado laboral. Si el desempleo comienza a subir significativamente por encima del 4,2%, el cálculo cambia rápidamente. Estoy observando los reclamos iniciales de desempleo cada jueves como el indicador adelantado.
Mi posicionamiento: sin cambios. Estoy ejecutando aproximadamente el 15% en letras del Tesoro de corta duración con rendimiento del 5,3%, lo que actúa como lastre en un mercado alcista acelerado pero proporciona pólvora seca e ingresos en este entorno. La cobertura de opciones en el libro de renta variable se mantiene sin cambios. Si acaso, la Fed manteniéndose firme crea una mejor entrada para activos sensibles a tasas como REITs y servicios — ambos están abajo 10–15% año a la fecha y están cobrando un entorno de tasas que podría ser ya el pico.
— Análisis elaborado por el equipo de averin.com