El mercado de opciones tiene un problema de reputación. La mayoría de personas lo asocian con wallstreetbets — expiración de cero días, movimientos all-in YOLO, capturas de pantalla de cuentas que van de $10K a $500K o $0.
Así no las uso. Para mí, las opciones son seguro. Y como todos los seguros, el objetivo es nunca necesitarla — pero tenerla cuando lo haces.
Vender puts: Siendo pagado para esperar
Mi estrategia de opciones más común: vender puts asegurados con efectivo en acciones que quiero poseer a precios más bajos.
Así funciona. Digamos que una acción cotiza en $100. Estoy dispuesto a comprar a $85. En lugar de colocar una orden límite y esperar, vendo un put $85 con vencimiento en 60 días. Cobro una prima — digamos $2,50 por acción.
Dos resultados:
- La acción permanece por encima de $85 → Mantengo el $2,50. Anualizado, eso es a menudo 15–25% de retorno en capital reservado.
- La acción cae por debajo de $85 → Compro a $85 menos la prima de $2,50 = entrada efectiva a $82,50. Por debajo de donde quería de todas formas.
Ambos resultados son aceptables. Ese es la clave. Si vendes puts en acciones que no quieres poseer, estás jugando. Si vendes puts en acciones que quieres comprar a un precio más bajo, estás siendo pagado para esperar.
Comprar puts: Seguro de portafolio
Cuando VIX está bajo (por debajo de 15), la protección put es barata. Compro puts 5–10% out-of-the-money en el S&P 500 como seguro de portafolio. Costo: aproximadamente 0,5–1% de portafolio por trimestre.
Esta es la parte que la gente odia. Estás gastando dinero en algo que esperas nunca usar. Como seguros de incendio — dinero gastado hasta que tu casa se quema.
En marzo 2020, mi protección put se pagó a sí misma muchas veces. No porque predijera COVID, pero porque siempre tengo protección. Es un costo fijo de hacer negocios.
Llamadas cubiertas: Generando ingresos en tenencias
Para posiciones que quiero sostener largo plazo pero donde el upside de corto plazo es limitado, vendo llamadas cubiertas. Esto genera 1–3% por mes en ingresos de prima mientras espero a que mi tesis se desarrolle.
El riesgo: la acción salta por encima de mi strike de llamada y pierdo el upside. En la práctica, fijo strikes lo suficientemente alto que estoy feliz vendiendo a ese precio de todas formas.
Las matemáticas
La mayoría de traders minoristas compra opciones esperando un retorno de 10x. Las probabilidades están en su contra — opciones expiran sin valor aproximadamente 30–40% del tiempo.
Usualmente estoy del otro lado. Vendo opciones con riesgo definido, cobro prima, y uso el decaimiento de tiempo como aliado en lugar de enemigo.
No es emocionante. No hay pantallazos para publicar. Pero durante una década, el efecto de composición de ingresos de prima consistente es significativo.
Las opciones no son inherentemente riesgosas. Usarlas sin entenderlas es. El instrumento es neutral — tu estrategia determina el resultado.
— Análisis elaborado por el equipo de averin.com