Palantir presentó resultados del segundo trimestre que superaron las expectativas de ingresos, superaron las de beneficios, y elevaron sus proyecciones anuales en casi 500 millones de dólares. La acción saltó aproximadamente un 20 %, hasta cerca de $152. Ese es el titular. El dato que realmente lo explica está una línea más abajo.
El trimestre
| Métrica | Resultado | Esperado |
|---|---|---|
| Ingresos | 1.940 millones de dólares | 1.800 millones |
| Crecimiento de ingresos interanual | +93 % | — |
| BPA ajustado | $0,41 | $0,35 |
| Ingreso comercial en EE. UU. | 764 millones de dólares (+149 % interanual) | — |
| Ingreso gubernamental en EE. UU. | 809 millones de dólares (+90 % interanual) | — |
| Proyección de ingresos FY2026 | 8.150–8.158 millones de dólares | elevada en ~500 millones |
| Resultado operativo ajustado FY2026 | 4.889–4.897 millones de dólares | — |
| Flujo de caja libre ajustado FY2026 | 4.500–4.700 millones de dólares | — |
Los ingresos superaron las expectativas por unos 123 millones de dólares. Los dos lados del negocio —comercial y gubernamental— crecieron más rápido de lo esperado, algo más inusual de lo que parece. Normalmente uno solo sostiene el trimestre.
El dato que lo explica
El comercial en EE. UU. con un +149 %, que se acumula a aproximadamente +380 % desde 2024.
Esta es la razón por la que esa línea importa más que la tasa de crecimiento del titular. El ingreso gubernamental es ingreso real, pero el mercado siempre lo ha descontado: los contratos son irregulares, las adquisiciones son lentas y la concentración de clientes es extrema. La adopción comercial es lo que convierte a Palantir de un contratista de defensa con buen software en una empresa de software con un negocio de defensa.
Con un crecimiento del 149 % sobre una base de 764 millones de dólares, esto ya no es una historia de programa piloto. Las empresas no triplican el gasto en una plataforma que están evaluando. Lo triplican en una plataforma que se ha vuelto estructural.
La proyección de flujo de caja libre ajustado —entre 4.500 y 4.700 millones de dólares sobre unos 8.150 millones de ingresos— es la otra señal. Ese es un perfil de conversión de efectivo que la mayoría de las empresas de software no tienen a ninguna escala, y mucho menos creciendo al 93 %.
La parte con la que tendría cuidado
Un movimiento del 20 % en una acción que ya era cara no la vuelve más barata. Eleva la vara para el próximo trimestre. El mercado está extrapolando un crecimiento del 93 % hacia un múltiplo, y la aritmética de esa extrapolación no perdona: una desaceleración hacia un crecimiento simplemente excelente comprimiría el múltiplo más rápido de lo que lo expandió el dato de ingresos.
También vigilaría la composición. Que el comercial en EE. UU. crezca 149 % mientras el crecimiento total es del 93 % significa que la mezcla internacional y gubernamental está diluyendo. Eso está bien mientras el comercial sea lo bastante pequeño como para seguir acumulando. Se convierte en un problema cuando el comercial es la base y no hay nada detrás que crezca más rápido.
Y el gubernamental con +90 % tiene detrás un motor específico que vale la pena nombrar con honestidad: los presupuestos de defensa e inteligencia en un año geopolíticamente inusualmente activo. Es dinero real, y también es dinero cíclico. Los contratos firmados en un año de tensión se renuevan en uno más tranquilo en otros términos.
Mi lectura
Este es el resultado más sólido que Palantir ha presentado como empresa cotizada, y la línea comercial es la razón. Tomo el trimestre al pie de la letra: la superación de expectativas es amplia, la elevación de proyecciones es grande y el flujo de caja es real.
Lo que no voy a hacer es avalar el múltiplo. Mi disciplina con nombres como este es separar las dos preguntas: ¿funciona el negocio? y ¿es sensato el precio? La primera tiene ahora una respuesta clara. La segunda depende por completo de si uno cree que un crecimiento comercial del 149 % tiene dos años más de recorrido, o solo dos trimestres más.
Prefiero tomar una posición pequeña dentro de la fortaleza y añadir en el primer susto de desaceleración, en lugar de perseguir un salto del 20 %. Los negocios que se acumulan así siempre dan una entrada, normalmente en un trimestre en el que crecen 70 % en lugar de 93 % y la cinta lo trata como un fracaso.
En resumen: la adopción comercial es la verdadera historia, no el crecimiento del titular. El negocio está probado; el precio es una apuesta aparte.
Esto es un análisis, no un consejo de inversión.