Todos quieren poseer una parte de SpaceX. Es exactamente por eso que perseguir SPCX a 190, una semana después de que se cotizara a 135, es la peor versión de esta operación. Hay una mejor, y la prima de opciones inflada le paga para tomarla: la put asegurada en efectivo. Es la estrategia para el inversor que genuinamente quiere las acciones pero se rehúsa a pagar de más — y es una de las formas más seguras de poner a trabajar el IV grueso de la nueva cotización.
La idea en una oración
Vendo una put a un precio donde estaría feliz de comprar SPCX, aparté el efectivo completo para honrar esa compra, y cobro una prima grande por la promesa. Dos cosas pueden suceder, y estoy satisfecho con ambas.
La mecánica
Con SPCX cotizando cerca de 190, suponga que sería un comprador dispuesto a 170 — un nivel que está por encima del precio de IPO y me da un margen real por debajo de la cotización actual. Vendo una put 170, aproximadamente 30 a 45 días de vencimiento, y porque el IV en esta cadena es enorme, esa put podría pagarme 7.50 (750 dólares).
No la vendo sobre margen. La "aseguro" con efectivo: aparté 17,000 dólares (170 strike x 100 acciones), la cantidad exacta que debo si me asignan. Eso es lo que la hace asegurada en efectivo y lo que la hace segura — no hay apalancamiento, sin llamada de margen, sin sorpresa.
Ahora los dos resultados:
Resultado A — SPCX se mantiene por encima de 170 al vencimiento. La put expira sin valor. Me quedo con los 750 dólares completos y mis 17,000 dólares nunca se tocaron. Sobre el efectivo comprometido durante aproximadamente un mes, eso es un rendimiento significativo, y simplemente lo repito. Me pagaron por esperar.
Resultado B — SPCX cae por debajo de 170 y me asignan. Compro 100 acciones a 170 — un precio que ya decidí que era atractivo. Pero mi costo base real es 170 menos la prima de 7.50 = 162.50. Ahora poseo SpaceX a 162.50, aproximadamente 14% por debajo de dónde cotiza hoy y solo alrededor de 20% por encima del precio de IPO, en un nombre que quería de todas formas.
No hay rama mala aquí. O gano un rendimiento rico por mi paciencia o compro una empresa que quiero a un descuento auto-elegido. Esa es la definición de un margen de seguridad.
Por qué esto vence a perseguir la acción
Si compro SPCX al precio de mercado a 190 hoy, tengo una forma de ganar — sube — y pagué precio completo en una cinta eufórica e ilíquida. Con la put asegurada en efectivo gano si sube, se mueve lateralmente, o baja modestamente. El único escenario donde el comprador me vence es una subida fuerte donde "solo" me quedo con mi prima en lugar de montar las acciones. En una acción tan sobrecalentada, gustosamente cambiaré algo de cola alcista por un colchón de 14% e ingresos garantizados. Vender miedo sobreprecio vence a comprar esperanza sobreprecio.
Los riesgos honestos — y cómo los respeto
Esta estrategia es segura, no sin riesgo. Dos cosas para ser claros:
Riesgo real por debajo de su strike. Si SPCX se desplomara a 120 por malas noticias, aún estoy obligado a comprar a 170. Mi base de 162.50 lo suaviza, pero estaría bajo el agua. La defensa es selección de strike y convicción: solo vendo puts aseguradas en efectivo a strikes donde genuinamente estaría feliz de poseer el negocio, y solo en una empresa que realmente quiero. Si no querrías las acciones al strike, no vendas la put.
La asignación es la característica, no el error. Algunos traders asustan cuando una put está en el dinero. Con una put asegurada en efectivo, la asignación es un resultado planeado — tengo el efectivo, quería las acciones, las compré más baratas que hoy. Lo único que evito es estar short la put a través del reporte de ganancias de noviembre, donde una brecha violenta podría asignarme muy por debajo de mi strike. Mantengo estos vencimientos por delante de ese catalizador.
Notas de ejecución
- Mercados amplios: como el resto de esta nueva cadena, la put 170 tiene un diferencial bid-ask amplio. Vendo con una orden limitada cerca del medio y la dejo trabajar, nunca golpeando la oferta.
- Roll, no entre pánico: si SPCX se desplaza hacia mi strike antes del vencimiento y no estoy listo para ser asignado, puedo rolear la put hacia abajo y afuera — compro de vuelta la 170, vendo un strike más bajo más allá en el tiempo, a menudo por un crédito neto. Eso recopila más prima y reduce mi base potencial más.
- Dimensione al efectivo, no a la prima: solo vendo tantas puts como puedo asegurar completamente en efectivo y estaría cómodo siendo asignado en todas a la vez. La prima grande no es una razón para vender más contratos de los que puedo comprar.
Dónde encaja esto
La put asegurada en efectivo es la primera mitad de la rueda — venda puts hasta ser asignado, luego venda calls contra las acciones. Se empareja naturalmente con la llamada cubierta una vez que posee la acción, y se sienta un escalón más alto en la escalera de riesgo que el spread bull put de riesgo definido completamente, porque su riesgo a la baja es el strike en lugar de un spread limitado. Para un inversor que quiere SpaceX, ese cambio generalmente vale la pena.
Conclusión
No persiga una IPO de una semana a precio completo. Venda la prima inflada, nombre el precio que le encantaría pagar, y cobre de cualquier forma. El IV grueso es el mercado entregando a los compradores pacientes un regalo — tómelo.
Esto no es consejo y no es una recomendación. Es cómo yo, Ruslan Averin, encuadro una configuración como esta, registrada en averin.com.
— Ruslan Averin