Setup : long actions + vente de call couverte
J'ai initié une position longue sur Caterpillar à $824,20 le 18 avril 2026, simultanément à la vente d'un call couvert d'échéance 25 avril au strike $840, encaissé à $9,50. La base effective de la position s'établissait ainsi à $814,70 — soit une marge de protection de 1,15 % contre un repli immédiat.
Le raisonnement : CAT évoluait dans la partie haute de son range de douze mois, la dynamique macro sur l'infrastructure américaine restait solide, et le niveau $840 correspondait à une résistance technique significative. Vendre le call à ce strike, c'était accepter de plafonner le gain potentiel en échange d'un coussin de $9,50 encaissés immédiatement.
Ce qui s'est produit
Le 23 avril, CAT a inscrit un nouveau plus haut historique à $845,27. Le call était alors profondément dans la monnaie (deep ITM). Il n'y avait aucun intérêt économique à racheter la position : le scénario prévu s'était matérialisé exactement comme anticipé.
À l'expiration du 25 avril, les 100 actions ont été exercées au prix de levée de $840. La livraison s'est effectuée normalement, sans action supplémentaire nécessaire de ma part.
Calcul du P&L
- Prix de vente des actions : $840,00
- Prix d'achat initial : $824,20
- Prime encaissée sur le call : $9,50
- Gain net par action : $25,30
- Rendement : 3,07 % en 5 séances de bourse
Sur une position de 100 actions, cela représente $2 530 de gain net avant frais de courtage.
Enseignements
Cette opération illustre le fonctionnement optimal d'un covered call : la prime encaissée réduit la base de coût, le strike définit un objectif de sortie accepté d'avance, et l'expiration naturelle évite toute décision émotionnelle. Le résultat — 3,07 % en cinq jours — est conforme au plan.
Ma thèse sur le prochain point d'entrée : un repli vers la zone $800-$810, qui correspondrait à un retour sur la moyenne mobile 50 jours et représenterait un setup similaire avec un ratio risque/récompense attractif. Si CAT consolide à ces niveaux, la structure covered call trouve à nouveau toute sa pertinence.
— Analyse de l'équipe averin.com