La Réserve fédérale américaine a maintenu le taux des fed funds à 5,25-5,50 % lors de sa réunion du 1er mai, conformément aux attentes quasi unanimes des analystes. Le communiqué était légèrement plus hawkish que celui de mars — la formulation « absence de progrès supplémentaires » sur l'inflation y est apparue, ce que les marchés ont interprété comme un signal rendant improbable toute baisse avant septembre. Le S&P 500 a d'abord reculé de 0,8 % à la publication du communiqué, avant de se reprendre pour clôturer stable.
Que signifie concrètement cette décision ? Pour les portefeuilles actions, le scénario « taux élevés durablement » est désormais un paramètre connu. Le marché a eu six mois pour intégrer l'idée que la Fed ne réduira pas ses taux de manière agressive. La vraie sensibilité porte maintenant sur le marché du travail. Si le chômage commence à dépasser significativement 4,2 %, le calcul change rapidement. Les inscriptions hebdomadaires au chômage, publiées chaque jeudi, constituent l'indicateur avancé à surveiller.
Positionnement actuel : pas de changement. Environ 15 % du portefeuille est investi en bons du Trésor à courte durée rapportant 5,3 %, ce qui constitue un frein dans un marché haussier puissant, mais procure liquidités et revenus dans cet environnement. L'overlay d'options sur le livre actions reste inchangé. Si quelque chose, le statu quo de la Fed crée une meilleure opportunité d'entrée sur les actifs sensibles aux taux comme les REITs et les utilities — qui affichent tous deux des baisses de 10 à 15 % depuis le début d'année et intègrent déjà un environnement de taux qui représente peut-être leur pic.
— Analyse de l'équipe averin.com