Le marché des options a un problème de réputation. La plupart des gens l'associent à wallstreetbets — expirations à zéro jour, all-in YOLO, captures d'écran de comptes passant de 10 000 $ à 500 000 $ ou à zéro.
Ce n'est pas ainsi que les professionnels utilisent les options. Les options sont une assurance. Et comme toute assurance, l'objectif est de ne jamais en avoir besoin — mais de l'avoir quand on en a besoin.
Vendre des puts : être payé pour attendre
La stratégie d'options la plus courante chez les investisseurs disciplinés : vendre des puts sécurisés en cash sur des actions qu'on souhaite détenir à des prix inférieurs.
Voici comment cela fonctionne. Supposons qu'une action se négocie à 100 $. On est prêt à l'acheter à 85 $. Au lieu de placer un ordre à cours limité et d'attendre, on vend un put à 85 $ expirant dans 60 jours. On perçoit une prime — disons 2,50 $ par action.
Deux résultats possibles :
- L'action reste au-dessus de 85 $ → on conserve les 2,50 $. En annualisé, cela représente souvent un rendement de 15 à 25 % sur le capital réservé.
- L'action tombe en dessous de 85 $ → on achète à 85 $ moins la prime de 2,50 $ = entrée effective à 82,50 $. En dessous du prix visé de toute façon.
Les deux résultats sont acceptables. C'est la clé. Si on vend des puts sur des actions qu'on ne veut pas posséder, on joue. Si on vend des puts sur des actions qu'on veut acheter à un prix inférieur, on est payé pour attendre.
Acheter des puts : assurance de portefeuille
Quand le VIX est bas (en dessous de 15), la protection par puts est bon marché. Des puts hors de la monnaie de 5 à 10 % sur le S&P 500 servent d'assurance de portefeuille. Coût : environ 0,5 à 1 % du portefeuille par trimestre.
C'est la partie que les gens détestent. On dépense de l'argent pour quelque chose qu'on espère ne jamais utiliser. Comme une assurance incendie — une dépense inutile jusqu'à ce que votre maison brûle.
En mars 2020, la protection par puts s'est payée plusieurs fois. Non pas parce qu'on avait prédit la COVID, mais parce que la protection est maintenue en permanence. C'est un coût fixe de fonctionnement.
Calls couverts : générer des revenus sur les positions détenues
Pour les positions à conserver à long terme mais dont le potentiel à court terme est limité, on vend des calls couverts. Cela génère 1 à 3 % de revenus de prime par mois pendant qu'on attend que la thèse se réalise.
Le risque : l'action dépasse le prix d'exercice du call et on rate la hausse. En pratique, les prix d'exercice sont fixés assez haut pour qu'on soit satisfait de vendre à ce prix de toute façon.
La mathématique
La plupart des traders particuliers achètent des options en espérant un rendement de 10 fois. Les probabilités leur sont défavorables — les options expirent sans valeur environ 30 à 40 % du temps.
Les professionnels sont généralement de l'autre côté. Ils vendent des options avec un risque défini, perçoivent des primes et utilisent la décroissance temporelle comme alliée plutôt que comme ennemie.
Ce n'est pas excitant. Il n'y a pas de captures d'écran à partager. Mais sur une décennie, l'effet de composition des revenus de primes réguliers est significatif.
Les options ne sont pas intrinsèquement risquées. Les utiliser sans les comprendre, si. L'instrument est neutre — votre stratégie détermine le résultat.
— Analyse de l'équipe averin.com