Tembaga di $6,41/lb — Naik 37% Year-over-Year
Tembaga diperdagangkan pada $6,41 per pon ($14.135 per ton metrik) per 12 Mei 2026 — naik 37,3% dibandingkan minggu yang sama tahun lalu dan sekitar 7,3% dalam sebulan terakhir. Kinerja seperti ini pada logam industri biasanya menandakan satu dari dua hal: gelembung komoditas, atau pergeseran struktural nyata dalam permintaan yang sedang dihargai pasar dengan keyakinan yang semakin besar.
Analisis saya mengarah pada yang kedua. Argumen bullish untuk tembaga memiliki tiga pilar independen — data center AI, elektrifikasi kendaraan, dan kendala pasokan tambang — dan ketiganya mengencang bersamaan di tahun 2026.
Matematika Permintaan Data Center AI
Faktor yang paling diremehkan dari harga tembaga di 2026 adalah boom pembangunan data center. Kampus AI skala besar membutuhkan sekitar 27 hingga 33 ton tembaga per megawatt kapasitas daya yang dipasang. Analisis Macquarie memperkirakan data center AI saja akan mengonsumsi 330.000 hingga 420.000 ton tembaga per tahun pada 2030, dengan puncak di atas 572.000 ton pada 2028. International Copper Study Group telah merevisi neraca global 2026 dari surplus 200.000 ton menjadi defisit 150.000 ton.
Serat optik membawa data; tembaga membawa daya. Setiap $100 miliar yang dikomitmenkan untuk infrastruktur AI secara efektif adalah pesanan pembelian tembaga.
Transisi EV: Gelombang Permintaan Kedua
Kendaraan listrik membutuhkan empat hingga lima kali lebih banyak tembaga dibanding kendaraan berbahan bakar konvensional. Wood Mackenzie memproyeksikan permintaan tembaga terkait EV akan tumbuh dari 1,7 juta ton per tahun pada 2025 menjadi sekitar 4,3 Mtpa pada 2035. Pada 2030, defisit tembaga di semua penggunaan akhir bisa mencapai 8 juta ton per tahun.
Kendala Pasokan: Grasberg adalah Angka yang Harus Diketahui
Pada September 2025, sekitar 800.000 ton material basah membanjiri tambang Grasberg Block Cave di Papua, Indonesia — tambang tembaga terbesar kedua di dunia yang dioperasikan oleh Freeport-McMoRan. Hampir 600.000 ton tembaga akan hilang antara September 2025 dan akhir 2026 dari Grasberg saja. Goldman Sachs memangkas perkiraan pasokan tembaga 2026 sebesar 200.000 ton khusus karena peristiwa ini.
Escondida milik BHP di Chili beroperasi dengan throughput rekor tetapi melawan penurunan kadar bijih. BHP berkomitmen $5 miliar untuk upgrade konsentrator, namun produksi pertama tidak akan tiba hingga 2031–2032. BHP memandu portofolio tembaga penuhnya ke 1,9–2,0 juta ton di FY2026.
Saham Pertambangan: FCX, SCCO, BHP
Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) melaporkan laba bersih Q1 2026 sebesar $881 juta ($0,57/saham, melampaui estimasi $0,46) dengan pendapatan $6,23 miliar. Harga realisasi rata-rata tembaga mencapai $5,78/lb. Saham menyentuh tertinggi 52 minggu $70,97 sebelum turun tajam. Saya melihat koreksi ini sebagai peluang beli.
Southern Copper (NYSE: SCCO) memberikan hasil Q1 2026 yang luar biasa: pendapatan $4,25 miliar (+36% YoY) dan laba bersih $1,58 miliar ($1,92/saham). BHP menawarkan eksposur paling terdiversifikasi dengan rekor throughput Escondida.
Proyeksi Bank dan Kesimpulan Investasi
Goldman Sachs menetapkan kisaran 2026–2027: $10.000–11.000/ton. Citi lebih bullish dengan target di atas $5,90/lb untuk Q2 2026 — harga spot saat ini $6,41/lb sudah melampaui target tersebut. FCX dan SCCO adalah posisi inti untuk saham pertambangan. Tiongkok tetap menjadi konsumen tembaga terbesar di dunia dengan sekitar 55% dari permintaan global. Matematika penawaran-permintaan tembaga hingga 2028 tetap menjadi salah satu yang paling meyakinkan di komoditas.
— Ruslan Averin, averin.com