25.000 Poin: Angka yang Mengubah Narasi
DAX menembus 25.000 poin untuk pertama kalinya dalam sejarahnya di awal 2026 — sebuah tonggak yang akan terdengar absurd selama krisis energi 2022. Sejak itu, indeks telah kembali ke kisaran, tetapi cerita yang mendasarinya tidak berubah: saham Eropa sedang mengalami repricing struktural, dan sebagian besar portofolio yang berpusat di AS belum sepenuhnya menyadari apa yang sedang terjadi.
Saya menambahkan eksposur Eropa pada akhir 2025 melalui EWG (iShares MSCI Germany ETF) dan VGK (Vanguard FTSE Europe ETF), dan saya telah mengamati tesis ini berkembang sepanjang semester pertama 2026 dengan campuran keyakinan dan kehati-hatian.
Kesenjangan Valuasi Adalah Argumen Utama
Argumen paling meyakinkan untuk saham Eropa adalah harga. S&P 500 diperdagangkan mendekati 22× pendapatan forward per Mei 2026 — jauh di atas rata-rata historisnya ~17,5×. Forward P/E STOXX Europe 600 berada di sekitar 15–16×, dan DAX Jerman diperdagangkan sekitar 14× pendapatan forward untuk komponen large-cap-nya. Ini adalah salah satu kesenjangan valuasi terlebar antara kedua kawasan dalam 25 tahun.
Kisaran 52 minggu VGK hingga awal Mei 2026 membentang dari $73,52 hingga $90,75, dengan ETF diperdagangkan mendekati $88.
Katalis Fiskal: Taruhan Infrastruktur €500 Miliar Jerman
Cerita struktural berubah secara dramatis di awal 2026 ketika Jerman secara efektif meninggalkan rem utang konstitusionalnya dan mengumumkan dana di luar anggaran sebesar €500 miliar untuk investasi infrastruktur dan iklim, bersama dengan peningkatan belanja pertahanan lebih dari 1% PDB. Anggaran pertahanan 2026 saja mencapai €83 miliar — lonjakan 24% tahun ke tahun dan level tertinggi dalam 36 tahun.
Survei Bank of America terhadap manajer dana Eropa di awal 2026 menemukan bahwa 74% mengharapkan pertumbuhan yang lebih cepat di Eropa, dengan 63% menyebut stimulus fiskal Jerman sebagai katalis utama. Pertahanan dan dirgantara adalah sektor berkinerja terbaik di DAX sepanjang Q1 2026.
EUR/USD: Angin Tailwind Mata Uang
EUR/USD berkisar antara 1,1453 hingga 1,2019 selama 12 bulan hingga Mei 2026, dengan kurs sekitar 1,1785 per 11 Mei. Euro telah menguat sekitar 6,3% terhadap dolar selama tahun terakhir. Bagi investor AS yang memegang ETF Eropa berdenominasi EUR, apresiasi mata uang tersebut langsung menambah total return dalam dolar. Skenario dasar saya: EUR/USD tetap didukung di kisaran 1,15–1,22 hingga akhir 2026.
PMI dan Pertumbuhan: Sederhana, Tapi Membaik
ECB merevisi ke bawah proyeksi pertumbuhan PDB eurozone 2026 menjadi 1,0% (dari 1,3%). PMI Komposit Eurozone masuk di 51,9 pada Februari 2026. Inflasi 1,9% HICP memberi ECB ruang untuk tetap akomodatif. Perusahaan-perusahaan Jerman besar memperoleh lebih dari 40% pendapatan secara internasional.
Toolkit ETF: EWG, VGK, EWU
EWG — iShares MSCI Germany ETF: eksposur murni ke Jerman. Kepemilikan teratas: SAP, Siemens, Allianz, Deutsche Telekom, Munich Re. Proxy langsung untuk tesis stimulus fiskal Jerman.
VGK — Vanguard FTSE Europe ETF: mencakup 1.200+ perusahaan. Rasio biaya: 0,06%. Diperdagangkan mendekati $88 pada Mei 2026 vs terendah 52 minggu $73,52.
EWU — iShares MSCI United Kingdom ETF: forward P/E FTSE 100 mendekati 12–13× — diskon yang lebih curam dibanding rekan-rekan AS.
Apa yang Bisa Merusak Tesis
Eskalasi tarif perdagangan: multinasional Jerman berpenghasilan besar di Amerika Utara. Reakselerasi harga energi: Brent di atas $95 dengan cepat menekan margin industri. Pembalikan reli pertahanan: pembicaraan damai Ukraina di awal 2026 mengirim saham pertahanan Eropa berbalik turun. Risiko eksekusi: birokrasi Jerman secara historis tidak memenuhi target investasi modal.
Posisi dan Outlook Saya
Kesenjangan valuasi 14× vs 22× forward P/E, dikombinasikan dengan siklus stimulus fiskal, tailwind EUR, dan ECB yang masih akomodatif, menciptakan latar belakang yang tidak biasa dalam kualitasnya. Target bobot saya untuk ekuitas Eropa adalah 15–20% eksposur ekuitas, dibagi kira-kira 2/3 VGK dan 1/3 EWG, dengan posisi EWU lebih kecil untuk value Inggris.
Kenaikan pertama DAX melewati 25.000 bukan kebisingan. Itu adalah sinyal.
— Ruslan Averin, averin.com