这是2026年霍尔木兹危机的一个真正奇观：洛克希德·马丁（纽约证券交易所：LMT）制造海湾最显眼会用光的两种拦截弹——THAAD以及位于每一套爱国者阵地内的PAC-3——然而其股价却较2026年高点下跌约25%，而其对手RTX却坐在接近纪录的水平。相同的中东需求，相反的行情。原因不是战争，而是洛克希德自身的执行。
截至2026年7月中旬的数据
| 指标 | 数值（2026年7月17日） |
|---|---|
| 股价 | ~$512.78 |
| 市值 | ~$1182亿 |
| 股息 / 收益率 | $13.80 / ~2.69% |
| 市盈率（当前 / 前瞻） | ~25 / ~16.8 |
| 一季度每股收益 | $6.44（未及~$6.70） |
| 订单积压 | $1864亿（同比+7.7%） |
| 全年指引 | 重申：每股收益$29.35–30.25 |
需求端是真实的
若海湾冲突关乎用光拦截弹，洛克希德居于核心。THAAD是弹道导弹防御的上层护盾——每枚拦截弹约1270万美元，美国在2025年对伊朗战争中估计发射了100–150枚，占库存的四分之一到三分之一。PAC-3 MSE是爱国者内部的直接碰撞杀伤导弹。两者都在对外军售框架下大力扩产：1月一份约90亿美元、含730枚PAC-3 MSE的沙特一揽子案，一份47.6亿美元、约94%由FMS资助的PAC-3 MSE陆军合同，以及把THAAD产量从约96枚提高到每年400枚的计划。拦截弹缺口延续到约2027年——多年的补充需求，其中大部分已锁定在1864亿美元的积压中。
为何便宜——以及其中的陷阱
现在是诚实的部分。洛克希德一季度未达（每股收益$6.44对约$6.70），因约1.25亿美元不利的F-16调整和C-130延误，录得负自由现金流−2.91亿美元，并背负大额固定价格项目减记的历史——2025年约16亿美元，还有更多机密项目损失潜伏。这就是为何前瞻倍数看起来便宜，约16.8倍对RTX的约28倍，也是为何收益率更厚，达2.69%。但便宜有其理由是真实风险：市场在定价真切的执行疑虑，若减记重演，这是价值陷阱，而非便宜货。
该如何持有
LMT是霍尔木兹篮子中"便宜但执行破裂"的一环——RTX的镜像。你以更厚的股息和更低的倍数被支付，以接受项目执行风险。看多论据：与RTX相同的反导需求、更厚的收益率，以及给出多年可见度的积压，其执行问题是自我招致因而可修复。看空论据：减记是一种模式而非失误，便宜会变得更便宜。
我的看法
在两家拦截弹制造商中，洛克希德在我看来是更有趣的价值，恰恰因为市场因与其应为顺风的霍尔木兹需求无关的原因把它抛弃。但有趣的价值和已确认的反转是两回事。承重问题是执行，7月23日的二季度业绩是下一次考验。我宁愿以16.8倍、2.7%收益率持有拦截弹制造商，而非28倍——但只在看到减记停止之后。在那之前，这是一个观察并加仓的名字：需求毫无疑问；执行有疑问。
底线： 洛克希德制造THAAD和PAC-3——正是霍尔木兹冲突会耗尽的拦截弹——却因自我招致的项目减记以约16.8倍前瞻下跌25%。与RTX需求相同，倍数只有一半、股息更厚，以及一个真实的执行问题。便宜有其理由；在装满车之前，先证明减记已停止。
非投资建议。