Match Group在2026年第二季度公布了怎样的业绩？

营收为8.53亿美元，同比下降约1%；净利润增长36%，至1.71亿美元；调整后EBITDA增长14%，至3.31亿美元。每股收益0.92美元，低于市场预期约5%，财报公布后股价下跌。

Tinder真的在复苏吗？

Tinder日活跃用户同比下降4%，是近十个季度以来最小的降幅，此前曾是两位数的下滑。这只是降幅收窄，并非真正的增长。管理层表示同比正增长可能很快出现，但截至本季度，用户规模仍在萎缩。

市场给出的定价，反映的是一家营收持平甚至略有下滑的业务。利润上升靠的是成本管控，而非需求增长。营收萎缩背景下的低市盈率并不等于捡到便宜——它反映的是市场对营收能否回升心存怀疑。

是的。公司每年每股派息0.80美元，以37.26美元股价计算，股息率约为2.2%。这在消费互联网公司中并不多见，表明管理层的重心正从增长投入转向回报股东。

Match Group公布第二季度营收为8.53亿美元，同比下降约1%。净利润增长36%，至1.71亿美元。调整后EBITDA增长14%，至3.31亿美元。每股收益为0.92美元，低于市场普遍预期约5%，股价应声下跌。

换句话说，公司在营收略微下滑的情况下大幅增利，但市场并不买账。这一矛盾组合正是这只股票故事的全部。

第三季度营收指引为8.85亿至8.95亿美元。

2025年出任首席执行官的Spencer Rascoff，直接扛下了Tinder的难题。他提出的方案并非增长计划，而是一套修复计划，针对的是一个具体的病因：年轻用户觉得滑动匹配的方式重复乏味、压力山大。

由此展开的路线图包括：重新设计发现功能，使其更具表达性、减少重复感；加强身份验证与安全机制；为Tinder的人工智能和产品迭代预留约6000万美元预算；Tinder Events活动将在9月底前扩展至26个城市——试图把产品从手机屏幕搬到人们真正见面的场所。

最后这一点的意义比听起来更重大。交友软件的结构性难题在于：它的成功恰恰意味着失去客户。而线下活动把价值单位从“一次匹配”转变为“一次可以重复的约会之夜”。

Tinder的日活跃用户同比下降4%。十个季度前，这一降幅曾达到10%甚至更糟；月活跃用户的降幅也已从约12%收窄至6%至7%。

降幅收窄不等于增长，只是变化率朝着正确方向移动，而绝对水平仍在下滑。Rascoff表示，同比正增长“随时可能出现”。但在数据真正兑现之前，对Tinder最诚实的描述仍是：用户仍在流失，只是流失速度变慢了。

股价37.26美元对应的市值为85.5亿美元，静态市盈率为13.2倍，动态市盈率为12.4倍，而过去十二个月营收为35.1亿美元。公司每年派息0.80美元，股息率约为2.2%。过去十二个月净利润为7.078亿美元，同比增长31.6%。19位分析师给出的目标价平均为41.81美元。

对于一家利润增速超过30%的公司来说，13倍市盈率看似明显的定价失误——直到你注意到哪些指标没有增长。营收是持平的。利润增长来自成本纪律和利润率扩张，而这些空间是有限的。你不可能靠不断削减成本来永远做大营收。

这是一家现金生成能力很强的公司，其估值倍数所隐含的假设是业务将持续萎缩，而管理层在成本端执行力明显、在产品端则显得较为谨慎。局面无非两种走向：

如果Tinder的用户规模转为正增长，故事就会从“廉价但持续融化的冰块”变成“廉价但已经停止融化的公司”，而13倍市盈率对于一家已经企稳的公司而言，确实算是低估。

如果降幅停滞在−4%并持续下去，利润增长将在几个季度后耗尽动力，13倍市盈率最终会被证明是这家缓慢萎缩企业的合理定价。

股息和回购意味着你在等待答案期间，还能获得一份不算丰厚的补偿。这才是这笔投资真正的价值主张：不是一个增长故事，而是一份附带票息的“企稳期权”。在我愿意称之为“反转”而非“降幅放缓”之前，我需要看到至少一个季度Tinder日活跃用户实现同比正增长。

一个被低估的风险是：在交友这个赛道里，产品问题和人口结构问题其实是同一个问题。如果Z世代已经从结构上抛弃了滑动匹配式的发现机制，那么无论在滑动卡片上叠加多少人工智能功能都无济于事——真正的解决方案可能需要一款完全不同的产品。

Ruslan Averin — 鲁斯兰·阿韦林（Ruslan Averin）是一位独立投资者与市场分析师，averin.com 作者，自2014年起发表市场研究。