Der Hello Group gehören Momo und Tantan, zwei der größten Social-Discovery-Apps Chinas. Die Aktie notiert bei 5,86 USD, was dem 9,1-Fachen des Gewinns der vergangenen zwölf Monate und dem 5,8-Fachen des erwarteten Gewinns entspricht. Die Dividendenrendite liegt bei 4,78 %. Der Umsatz der letzten zwölf Monate beträgt 1,48 Mrd. USD bei einer Marktkapitalisierung von 865,8 Mio. USD.
Das ist ein Unternehmen, das mit deutlich unter dem Einfachen seines Umsatzes bewertet wird und Anlegern fast 5 % dafür zahlt, es zu halten. Dafür gibt es einen Grund: Das Geschäft schrumpft.
Die Zahlen
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| Aktienkurs | 5,86 USD |
| Marktkapitalisierung | 865,8 Mio. USD |
| KGV (historisch / erwartet) | 9,1 / 5,8 |
| Umsatz (letzte zwölf Monate) | 1,48 Mrd. USD, −2,8 % |
| Dividendenrendite | 4,78 % (0,28 USD) |
| 52-Wochen-Spanne | 5,32 – 8,59 USD |
| Beta | 0,55 |
Im ersten Quartal 2026 sank der Nettoumsatz im Jahresvergleich um 5,3 % auf 2.386,0 Mio. RMB (345,9 Mio. USD), wobei sowohl Momo als auch Tantan schwächelten. Der Nettogewinn fiel von 358,5 Mio. RMB auf 291,5 Mio. RMB (42,3 Mio. USD), unter anderem wegen geringerer Zinserträge und kleinerer Gewinne aus Equity-Beteiligungen. Für das Gesamtjahr erwartet das Management einen Rückgang des Inlandsumsatzes im niedrigen bis mittleren zweistelligen Prozentbereich, während der Konzernumsatz stagniert bis leicht sinkt.
Woher das Geld tatsächlich kommt
Das ist kein Abo-Geschäft im chinesischen Gewand. Der Umsatz wird von Mehrwertdiensten dominiert – virtuellen Geschenken, Livestreaming, kostenpflichtigen Interaktionen. Dieser Unterschied ist gleich in zweierlei Hinsicht relevant.
Zum einen ist er zyklischer als Abo-Umsätze, weil freiwillige Geschenke eng an das Verbrauchervertrauen gekoppelt sind. Zum anderen ist er stärker regulatorischen Risiken ausgesetzt, denn Livestreaming und virtuelle Geschenke sind in China wiederholt ins Visier der Aufsichtsbehörden geraten – ein monatliches Dating-Abo dagegen nicht.
Der Rückgang im Inlandsgeschäft ist also nicht allein ein Produktproblem. Er ist die Kombination aus schwacher Konsumstimmung und einer Kategorie, die von der Aufsicht genau beobachtet wird.
Die Kapitalrückführung leistet die Arbeit
Das Unternehmen hat kumuliert 63,7 Millionen ADS für 399,5 Mio. USD zurückgekauft, davon 14,46 Millionen Aktien für 99,78 Mio. USD zwischen April 2025 und März 2026. Zusätzlich wurde eine Sonderdividende von 0,28 USD je ADS gezahlt.
Gemessen an einer Marktkapitalisierung von 866 Mio. USD sind kumulierte Rückkäufe von fast 400 Mio. USD kein kosmetischer Effekt. Ein schrumpfendes Unternehmen, das Aktien schneller einzieht, als der Umsatz fällt, steigert trotzdem den Gewinn je Aktie. Das ist der gesamte Mechanismus, der die Aktie stützt – und er ist legitim, solange das Management ihn weiterhin einem Wachstum um jeden Preis vorzieht.
Sieben Analysten stufen die Aktie mit „Strong Buy“ ein, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 8,64 USD. Die nächsten Quartalszahlen werden am 8. September 2026 veröffentlicht.
Meine Einschätzung
Damit die These aufgeht, müssen drei Dinge gleichzeitig zutreffen – und es sind voneinander unabhängige Risiken.
Die internationalen Produkte müssen wirklich zählen. SoulChill, Yaha Live und die übrigen sind das einzige Wachstum in dieser Geschichte. Kann der internationale Umsatz eine im niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich schrumpfende Inlandsbasis nicht überkompensieren, sinkt der Konzernumsatz weiter – und der günstige Bewertungsmultiplikator bleibt für immer günstig.
Der Rückkauf muss in großem Umfang weitergehen. Die Stütze für den Gewinn je Aktie ist rein mechanisch – fällt sie weg, bleibt ein schrumpfender Vermögenswert mit Dividendenrendite übrig.
Der Abschlag auf chinesische ADRs darf sich nicht ausweiten. Dieses Risiko lässt sich nicht modellieren. Chinesische ADRs tragen einen dauerhaften Abschlag wegen Governance- und Delisting-Bedenken, der sich an der Politik orientiert, nicht an den Geschäftszahlen. Ein Beta von 0,55 zeigt, dass die Aktie nicht der Entwicklung US-amerikanischer Aktien folgt – sie folgt einem völlig anderen Satz von Ängsten.
Meine ehrliche Einschätzung: Bei einem KGV von 5,8 auf Basis der erwarteten Gewinne, einer Rendite von 4,8 % und bereits zurückgekauftem einem Drittel der Marktkapitalisierung entschädigt der Kurs für eine ganze Menge Rückgang. Er entschädigt nicht für einen politischen Schock – das tut kein Kurs. Diese Position sollte man als Value-Wette auf einen Schwellenmarkt dimensionieren, nicht als Investment im Dating-Sektor – dass das Unternehmen zufällig Dating-Apps besitzt, ist für das tatsächliche Kursverhalten fast nebensächlich.