Hier eine echte Kuriosität der Hormus-Krise 2026: Lockheed Martin (NYSE: LMT) baut die zwei Abfangjäger, die dem Golf am auffälligsten ausgehen — THAAD und die PAC-3, die in jeder Patriot-Batterie sitzt — und dennoch handelt seine Aktie rund 25% unter ihrem Hoch von 2026, während der Rivale RTX nahe Rekordniveaus sitzt. Dieselbe Nahost-Nachfrage, entgegengesetzter Markt. Der Grund ist nicht der Krieg. Es ist Lockheeds eigene Ausführung.
Die Zahlen Mitte Juli 2026
| Kennzahl | Wert (17. Juli 2026) |
|---|---|
| Aktienkurs | ~$512,78 |
| Marktkapitalisierung | ~$118,2 Mrd. |
| Dividende / Rendite | $13,80 / ~2,69% |
| KGV (aktuell / erwartet) | ~25 / ~16,8 |
| EPS Q1 26 | $6,44 (verfehlte ~$6,70) |
| Auftragsbestand | $186,4 Mrd. (+7,7% ggü. Vj.) |
| Prognose FY26 | bestätigt: EPS $29,35–30,25 |
Die Nachfrageseite ist real
Wenn es bei einem Golfkonflikt darum geht, Abfangjäger auszugehen, ist Lockheed zentral. THAAD ist der obere Schild der ballistischen Raketenabwehr — bei rund $12,7 Mio. pro Abfangjäger feuerten die USA im Iran-Krieg 2025 schätzungsweise 100–150 davon ab, ein Viertel bis ein Drittel des Bestands. PAC-3 MSE ist die Hit-to-Kill-Rakete in der Patriot. Beide werden hart im Rahmen von Foreign-Military-Sales-Vereinbarungen skaliert: ein ~$9,0-Mrd.-Saudi-Paket im Januar mit 730 PAC-3 MSE, ein $4,76-Mrd.-PAC-3-MSE-Army-Vertrag, der zu ~94% FMS-finanziert ist, und ein Plan, die THAAD-Produktion von ~96 auf 400 pro Jahr zu heben. Der Abfangjäger-Fehlbestand reicht bis etwa 2027 — Jahre an Auffüllnachfrage, das meiste bereits in einen Auftragsbestand von $186,4 Mrd. eingebunden.
Warum es billig ist — und die Falle darin
Nun der ehrliche Teil. Lockheed verfehlte Q1 (EPS $6,44 gegenüber ~$6,70) wegen einer ~$125-Mio.-ungünstigen F-16-Anpassung und C-130-Verzögerungen, wies einen negativen freien Cashflow von −$291 Mio. aus und trägt eine Historie großer Festpreis-Programmabschreibungen — rund $1,6 Mrd. 2025, mit weiteren lauernden Verlusten aus Geheimprogrammen. Deshalb sieht das erwartete Multiple mit ~16,8x billig aus gegenüber RTXs ~28x, und deshalb ist die Rendite mit 2,69% fetter. Aber billig-aus-gutem-Grund ist ein echtes Risiko: Der Markt bepreist echten Ausführungszweifel, und wenn sich die Abschreibungen wiederholen, ist dies eine Value-Falle, kein Schnäppchen.
Wie man es besitzen würde
LMT ist das „billig-aber-kaputte-Ausführung"-Standbein eines Hormus-Korbs — das Spiegelbild von RTX. Man wird mit einer fetteren Dividende und einem niedrigeren Multiple dafür bezahlt, Programm-Ausführungsrisiko zu akzeptieren. Der Bull-Case: identische Raketenabwehr-Nachfrage wie RTX, eine fettere Rendite und ein Auftragsbestand, der Jahre an Sichtbarkeit gibt, mit selbstverschuldeten und daher behebbaren Ausführungsproblemen. Der Bear-Case: Die Abschreibungen sind ein Muster, kein Ausrutscher, und billig wird billiger.
Meine Einschätzung
Lockheed finde ich den interessanteren Wert der zwei Abfangjäger-Hersteller, gerade weil der Markt sie aus Gründen weggeworfen hat, die nichts mit der Hormus-Nachfrage zu tun haben, die ihr Rückenwind sein soll. Aber interessanter-Wert und bestätigter-Turnaround sind verschiedene Dinge. Die tragende Frage ist Ausführung, und der Q2-Bericht am 23. Juli ist der nächste Test. Ich besitze lieber den Abfangjäger-Hersteller zu 16,8x mit 2,7% Rendite als zu 28x — aber erst, nachdem ich gesehen habe, dass die Abschreibungen aufhören. Bis dahin ist es ein Beobachten-und-Aufstocken-Name: Die Nachfrage steht nicht in Frage; die Ausführung schon.
Fazit: Lockheed baut THAAD und PAC-3 — genau die Abfangjäger, die ein Hormus-Konflikt aufbraucht — handelt aber 25% tiefer zu ~16,8x erwartetem Gewinn wegen selbstverschuldeter Programmabschreibungen. Dieselbe Nachfrage wie RTX, das halbe Multiple, eine fettere Dividende und eine echte Ausführungsfrage. Billig aus gutem Grund; beweisen Sie, dass die Abschreibungen gestoppt sind, bevor Sie zugreifen.
Keine Anlageberatung.