Los ingresos de AWS alcanzaron los 37.600 millones de dólares en el T1 2026, con un crecimiento del 28 % interanual — el ritmo más rápido en 15 trimestres. Ese único número resume toda la tesis de inversión. Amazon no se está limitando a aproximarse a la IA; la está escalando con dinámica creciente, y los resultados del T1 hacen más difícil rebatir el caso alcista que en cualquier otro momento de los últimos dos años.
T1 2026: el desglose completo
Los ingresos totales del grupo alcanzaron los 181.500 millones de dólares, un incremento del 17 % interanual. El resultado operativo aumentó hasta 23.900 millones de dólares, frente a 18.400 millones en el T1 2025. Solo AWS generó 14.160 millones de dólares de beneficio operativo con un margen del 37,7 % — un aumento de aproximadamente el 23 % interanual y muy por encima del consenso de los analistas de 12.840 millones de dólares.
Los servicios publicitarios crecieron un 24 % hasta 17.200 millones de dólares, llevando los ingresos publicitarios de los últimos 12 meses por encima de los 70.000 millones. El gasto de capital (CapEx) alcanzó los 44.200 millones de dólares en el trimestre — casi el doble de los 25.000 millones del T1 2025.
AWS: posición competitiva en 2026
AWS mantiene aproximadamente el 30 % de la cuota global del mercado de infraestructura cloud, Azure el 25 % y Google Cloud el 13 %. Los tres grandes controlan conjuntamente el 68 % del gasto empresarial en cloud.
Azure crece más rápido en términos porcentuales (más del 30 %) y estrecha la brecha: de 15 puntos porcentuales en 2020 a aproximadamente 7 puntos hoy. Lo que distingue al T1 2026 es que el crecimiento de AWS se aceleró hasta el 28 %, superando trimestres anteriores. El catalizador: la migración de cargas de trabajo de IA a producción. Más de 100.000 clientes ya utilizan Claude en Amazon Bedrock.
Estrategia IA: Anthropic, Trainium y Bedrock
Anthropic: Amazon se comprometió a invertir hasta 25.000 millones de dólares adicionales en Anthropic, además de los 8.000 millones ya desplegados. Anthropic, a su vez, se comprometió a utilizar infraestructura AWS por más de 100.000 millones de dólares en diez años, con hasta 5 GW de capacidad dedicada a entrenar y ejecutar Claude. Los ingresos anualizados de Anthropic superaron los 30.000 millones de dólares en 2026, frente a aproximadamente 9.000 millones a finales de 2025.
Trainium: el chip personalizado de Amazon entra en producción en serie en el primer semestre de 2026, con una capacidad combinada Trainium2 y Trainium3 de casi 1 GW a finales de año. Según TechCrunch, OpenAI y Apple también han contraído compromisos de compra con Trainium — una señal de competitividad frente al Nvidia H100 para cargas de inferencia.
AWS Bedrock: la plataforma se ha convertido en la puerta de entrada empresarial estándar para desplegar modelos IA frontera en entornos cloud seguros. Incluye Claude, Llama, Mistral, Titan y más de 30 modelos de terceros.
Publicidad: el motor de margen invisible
Los 17.200 millones de dólares de ingresos publicitarios en el trimestre, con más de 70.000 millones en los últimos 12 meses, sitúan el negocio publicitario de Amazon a la altura de Google Search y Meta en volumen absoluto. El crecimiento del 24 % superó el consenso del 21 %. La ventaja estructural: Amazon targeta en base a compras reales, una precisión que ni Google ni Meta pueden replicar plenamente.
Valoración: escenarios alcista y bajista
AMZN cotiza a aproximadamente 32 veces el beneficio futuro. El precio objetivo consensuado de los analistas es de alrededor de 306 dólares, con máximos de calle de 325 dólares (Mizuho) y 315 dólares (BMO) tras el T1.
Caso alcista: AWS con un crecimiento del 28 % y un margen operativo del 37,7 % justifica por sí solo una fracción considerable de la capitalización actual. La publicidad con más de 70.000 millones anualizados, en aceleración, refuerza este cuadro. Amazon autofinancia su expansión en IA desde su propio flujo de caja operativo.
Caso bajista: un PER futuro de 32x exige la continuación del crecimiento. Si el crecimiento de AWS retrocede hacia el 20 %, el múltiplo se comprime rápidamente. El CapEx trimestral de 44.200 millones de dólares es una apuesta masiva en la demanda sostenida de cargas de trabajo de IA.
Mi posición: mantengo AMZN como posición de base a largo plazo en el tema de la infraestructura IA. La aceleración de AWS, la profundidad estratégica de la alianza con Anthropic y la apuesta por el silicio Trainium forman una tesis que no creo que esté plenamente reflejada en un PER futuro de 32x.
Veredicto
AWS con un crecimiento del 28 % no es un accidente. Es la consecuencia de una inversión agresiva en infraestructura IA en un momento en que la demanda empresarial alcanza un punto de inflexión. Me mantengo largo.
— Ruslan Averin, averin.com