La pregunta que hace todo principiante
Abres tu aplicación de bróker y ves una opción de compra de AAPL con precio de ejercicio $200 que cotiza a $8,50. La acción de Apple está en $205. Haces el cálculo: $205 menos $200 es igual a $5. ¿Por qué cuesta la opción $8,50? ¿De dónde vienen los $3,50 adicionales?
Esta pregunta confunde a casi todos los principiantes en opciones. La respuesta cambia cómo piensas en cada operación. Una vez que ves claramente los dos componentes del precio de una opción, dejas de pagar de más.
Dos componentes de todo precio de opción
Cada prima de opción se compone exactamente de dos partes:
Prima de opción = Valor intrínseco + Valor temporal
Esta fórmula se aplica a cualquier opción que existe: calls, puts, de corto plazo, de largo plazo, baratas o caras.
Valor intrínseco: la parte real
El valor intrínseco es la parte sencilla. Es lo que valdría la opción si la ejercieras ahora mismo.
Para una opción de compra: Valor intrínseco = Precio de la acción menos Precio de ejercicio (o cero si el resultado es negativo).
Para una opción de venta: Valor intrínseco = Precio de ejercicio menos Precio de la acción (o cero si el resultado es negativo).
Volviendo a nuestro ejemplo de AAPL. Apple cotiza a $205 y miramos el call $200. Si ejercieras esta opción ahora, comprarías acciones a $200 y podrías venderlas inmediatamente en el mercado por $205. Eso asegura $5 por acción. Esos $5 son el valor intrínseco.
Las opciones con valor intrínseco se llaman dentro del dinero (ITM). Las opciones al dinero (ATM) tienen un strike igual al precio actual. Las opciones fuera del dinero (OTM) no tienen valor intrínseco.
Regla clave: el valor intrínseco nunca puede ser negativo.
Valor temporal: lo que pagas por la posibilidad
Si el call AAPL $200 tiene $5 de valor intrínseco, ¿por qué cotiza a $8,50 en lugar de $5?
Los $3,50 adicionales son el valor temporal. Es la prima que cobra el mercado por la posibilidad de que la opción se vuelva más valiosa antes del vencimiento.
Con 45 días restantes, Apple todavía tiene tiempo de subir a $215 o $220. Ese potencial alcista tiene valor real. Cuantos más días queden hasta el vencimiento, más valor temporal lleva la opción.
Cuando AAPL está exactamente en $200 y el call $200 cotiza a $5,20, el valor intrínseco es cero. Sin embargo cuesta $5,20 — 100% valor temporal. El mercado paga únicamente por la posibilidad de que Apple supere $200 antes del vencimiento.
El call OTM con strike $210, con la acción en $205, cuesta $2,10 — enteramente valor temporal.
Por qué las opciones ATM tienen el máximo valor temporal
Las opciones al dinero tienen más valor temporal que cualquier otro strike.
Una opción ITM ya tiene la mayor parte de su valor fijado como valor intrínseco. Una opción OTM profunda apenas tiene posibilidades de volverse rentable. Una opción ATM se encuentra exactamente en el punto de inflexión: máxima incertidumbre, máximo valor temporal.
El efecto Theta: la decadencia temporal en acción
El valor temporal no desaparece a un ritmo constante. Se acelera a medida que se acerca el vencimiento.
Considera una opción ATM de 90 días con $5,00 de valor temporal. En los primeros 30 días pierde aproximadamente $1,00. En los siguientes 30 días, otros $1,50. En los últimos 30 días, los $2,50 restantes. La aceleración en el último mes es dramática — unas tres veces más rápida que en el primer mes.
Una vez tuve un call OTM durante tres semanas mientras la acción no hacía nada. La acción estaba plana, pero mi opción perdió $180. Eso es decadencia temporal pura en acción.
Un ejemplo completo de precios: call Apple $200
Tres escenarios de AAPL, acción a $205, 45 días hasta el vencimiento:
Escenario 1 — Call ITM strike $200: Precio de la opción: $8,50 | Valor intrínseco: $5,00 | Valor temporal: $3,50
Escenario 2 — Call ATM strike $205: Precio de la opción: $5,20 | Valor intrínseco: $0 | Valor temporal: $5,20 (100%, máximo)
Escenario 3 — Call OTM strike $210: Precio de la opción: $2,10 | Valor intrínseco: $0 | Valor temporal: $2,10 (100%)
Tu punto de equilibrio al vencimiento siempre es el strike más la prima pagada. Para el call $200 comprado a $8,50, Apple necesita alcanzar $208,50 solo para llegar al equilibrio.
Lo que esto significa para tu estrategia
Cuando compras una opción, compras simultáneamente dos cosas diferentes: valor intrínseco y valor temporal. El primero conserva su valor mientras la acción permanezca por encima de tu strike. El segundo se erosiona independientemente de si la acción se mueve o no.
El precio de las opciones se vuelve intuitivo en cuanto dejas de ver la prima como un número único y empiezas a ver dos componentes distintos y manejables — uno basado en dónde está la acción ahora, el otro en adónde podría ir antes de que se acabe el tiempo.