NVIDIA: el número que lo dice todo
El martes por la tarde, NVIDIA reportó ingresos de 44.100 millones de dólares para el trimestre — un crecimiento del 69% interanual. El número superó incluso las estimaciones más optimistas del mercado, que se situaban en torno a los 43.000 millones. El margen bruto se mantuvo por encima del 73%. El BPA fue de 0,96 dólares, también por encima del consenso.
La demanda de GPUs para centros de datos de inteligencia artificial sigue siendo, en palabras del propio equipo directivo, "prácticamente ilimitada a corto plazo." Microsoft, Google, Meta y Amazon están invirtiendo entre 65.000 y 100.000 millones de dólares cada una en infraestructura de IA durante 2026, y gran parte de ese gasto pasa por chips de NVIDIA.
La pregunta que más escucho es: "¿Puede mantenerse este crecimiento?" Mi respuesta es que la pregunta importa menos que la siguiente: la posición de NVIDIA en el ciclo de inversión en IA es tan dominante que incluso con una ralentización significativa del crecimiento — digamos del 69% al 30% — los números seguirían siendo extraordinarios. El riesgo es una competencia real de AMD, Intel o los chips internos de los propios hyperscalers, pero ese riesgo está en el horizonte de 2-3 años, no inmediato.
Mi covered call expiró sin valor: lo que sucedió
Tengo posición en NVIDIA desde hace varios años. A principios de mayo, vendí una call cubierta con precio de ejercicio de 2.800 dólares con vencimiento en mayo — percibiendo una prima significativa.
La acción, tras los resultados, cerró por encima de 2.750 dólares pero por debajo de los 2.800 dólares del strike. Mi call expiró sin valor el viernes — lo que en el lenguaje de opciones significa exactamente lo que suena: el comprador de la call no ejerció, el contrato venció, y yo me quedé con la prima íntegra como ingreso adicional.
¿Qué significa esto prácticamente? Conservé mis acciones de NVIDIA. Cobré la prima completa de la call. Y no vendí las acciones a 2.800 cuando estaban cotizando cerca pero por debajo de ese nivel. Es el resultado óptimo para quien vende calls cubiertas con el objetivo de generar ingresos adicionales sobre una posición de largo plazo.
El inconveniente habría sido que NVIDIA cerrara muy por encima de 2.800 dólares — en ese caso, habría vendido acciones al precio de ejercicio, participando solo parcialmente en el movimiento. En este caso, el resultado fue favorable.
DXY: pequeño rebote a 99,8
El Dollar Index recuperó ligeramente hasta 99,8 durante la semana — un rebote técnico tras alcanzar mínimos a 99,2 la semana anterior. No cambia la tendencia de fondo. Los factores estructurales detrás de la debilidad del dólar — el déficit fiscal, la convergencia de diferenciales de tipos y la diversificación de reservas globales — permanecen intactos.
El rebote del dólar esta semana estuvo asociado principalmente a la toma de beneficios en posiciones largas en euros y yenes, no a un cambio fundamental en las perspectivas. Los mercados emergentes aguantaron razonablemente bien.
El ciclo de IA: más allá de NVIDIA
Lo que me parece subestimado por el mercado es el impacto de este ciclo de gasto en IA en la cadena de suministro secundaria. NVIDIA fabrica los chips, pero esos chips necesitan: energía eléctrica masiva, refrigeración avanzada, infraestructura de red de alta velocidad, y espacio físico en data centers.
Las empresas de gestión de energía y equipos para centros de datos — Vertiv, Eaton — están registrando backlogs (órdenes en cartera) en máximos históricos. Las utilities que tienen contratos con los grandes centros de datos de IA están viendo revisiones al alza de la demanda. Es el efecto "picks-and-shovels" del ciclo del oro aplicado a la IA: no solo el que vende el oro gana, sino todos los que le venden las herramientas.
Esta semana, revisé al alza la posición en Vertiv. El mercado aún no le está dando el múltiplo que le correspondería si la demanda de data centers se mantiene en la trayectoria actual. Ese gap de valoración me parece una oportunidad.