Apple se négocie actuellement à $185. Je veux acheter cette action — mais pas à $185. Mon prix cible est $175. Plutôt que de garder des liquidités en attendant une baisse, j'ai vendu un cash-secured put et encaissé $300 à l'avance. Soit AAPL tombe à mon objectif et j'achète 100 actions $13 moins cher que le prix actuel, soit le put expire sans valeur et je garde les $300. Dans tous les cas, je suis gagnant.
C'est toute la philosophie du cash-secured put. Et ça fonctionne.
La stratégie "gagnant quoi qu'il arrive"
La plupart des stratégies d'options vous obligent à choisir un camp. Haussier ? Achetez des calls. Baissier ? Achetez des puts. Les cash-secured puts fonctionnent différemment — vous entrez dans le trade en étant sincèrement indifférent à deux résultats favorables.
Résultat 1 : L'action reste au-dessus de votre strike. Le put expire sans valeur. Vous gardez la prime. Vous générez des revenus simplement en étant prêt à acheter une action que vous aimiez déjà.
Résultat 2 : L'action tombe à votre strike. Vous achetez 100 actions à votre prix cible, diminué de la prime déjà encaissée. Vous possédez une action que vous vouliez — à un prix inférieur à celui auquel elle se négociait lors de la vente du put.
Il n'y a pas de mauvais résultat — à condition de n'appliquer cette stratégie qu'aux actions que vous souhaitez réellement acheter.
Comment fonctionne un Cash-Secured Put ?
Un cash-secured put est une stratégie d'options consistant à vendre (émettre) une option de vente (put) sur une action que vous souhaitez acquérir, tout en conservant suffisamment de liquidités sur votre compte pour acheter ces actions si l'option est exercée.
L'acheteur de votre put vous verse la prime d'avance. En échange, il obtient le droit de vous vendre 100 actions au prix d'exercice (strike) avant l'expiration. Si l'action tombe sous votre strike, il exerce ce droit et vous achetez les actions au prix convenu.
Le terme "cash-secured" distingue cette stratégie d'un put nu (naked put). Avec un put nu, vous vendez l'obligation sans détenir la garantie nécessaire — ce qui crée un risque de margin call et nécessite une autorisation avancée. Avec un cash-secured put, le montant total d'achat est bloqué sur votre compte de courtage comme garantie. Pas de margin calls, pas de risque de levier.
Vous conservez la prime quoi qu'il arrive.
La mise en place : étape par étape
Étape 1 — Choisissez votre action cible. C'est l'étape la plus importante. Ne vendez des puts que sur des actions que vous souhaitez réellement posséder.
Étape 2 — Déterminez votre prix cible. À quel prix seriez-vous heureux d'acheter cette action ? C'est votre strike. Pratique courante : 5-15% sous le cours actuel.
Étape 3 — Réservez le capital nécessaire. Vous avez besoin de strike x 100 sur votre compte comme garantie. Pour un put AAPL à $175, c'est $17.500. Ces fonds ne sont pas dépensés — ils doivent simplement être disponibles.
Étape 4 — Vendez le put. Dans la chaîne d'options de votre courtier, sélectionnez le strike et l'échéance (30-45 DTE en standard), et saisissez un ordre "vendre pour ouvrir" à cours limité.
Étape 5 — Encaissez la prime. L'argent est crédité immédiatement.
Étape 6 — Attendez l'expiration. À l'expiration : soit le put expire sans valeur (prime et capital conservés), soit vous êtes assigné (achat d'actions au strike, base de coût effective = strike minus prime).
Exemple concret : Cash-Secured Put sur AAPL
AAPL se négocie à $185. Vous seriez ravi d'acheter 100 actions à $175 — environ 5,4% sous le cours actuel.
Vous vendez 1 option put AAPL avec un strike à $175, expiration dans 30 jours, à $3,00 par action. Prime encaissée : $300 (créditée immédiatement).
Liquidités réservées comme garantie : $175 x 100 = $17.500.
Scénario 1 — AAPL reste au-dessus de $175. Le put expire sans valeur. Vous gardez $300. Rendement mensuel : $300 / $17.500 = 1,7%. Annualisé : 1,7% x 12 = 20,4%.
Scénario 2 — AAPL tombe à $168. Le put est exercé. Vous achetez 100 actions AAPL à $175 (votre strike convenu). Base de coût effective : $175 - $3 = $172 par action. Vous possédez AAPL à $172 — soit $13 de moins que son cours lors de la vente du put.
Gain maximum, perte maximale, point mort
Gain maximum : La prime totale encaissée à l'expiration sans valeur. Pour ce trade : $300.
Perte maximale : Si l'action tombe à zéro. Vous achetez 100 actions à $175, qui deviennent sans valeur. Perte maximale = ($175 x 100) - $300 de prime = $17.200.
Point mort : Strike moins prime. $175 - $3 = $172 par action. En dessous de $172, la prime ne compense plus entièrement la perte latente sur les actions nouvellement assignées.
L'essentiel : le point mort se situe en dessous du cours actuel de $185. Il faut qu'AAPL chute de 7,1% avant que vous soyez en perte — et même dans ce cas, vous détenez des actions que vous vouliez de toute façon acheter.
Combien de capital faut-il ?
Chaque contrat put standard couvre 100 actions. Exigence de capital : strike x 100.
Put AAPL à $175 : $17.500 requis. Put MSFT à $200 : $20.000 requis. Titre à $100 avec strike à $90 : $9.000 requis.
Ce capital n'est pas utilisé sauf assignation. Il reste sur votre compte comme garantie. Beaucoup de courtiers permettent de le placer dans un fonds monétaire ou des bons du Trésor, gagnant 4-5% en plus de la prime du put.
Choisir son strike : À quel prix voulez-vous posséder l'action ?
5-8% sous le marché : Populaire pour les actions de qualité à volatilité modérée. Bon équilibre entre prime et probabilité d'assignation.
10-15% sous le marché : Prime plus faible, risque d'assignation plus faible. Mieux pour les actions volatiles où vous voulez une plus grande remise.
À la monnaie (ATM) : Prime maximale, mais probabilité d'assignation élevée.
Ne vendez jamais un strike à un prix que vous ne voudriez pas conserver. Si l'action y tombe, vous l'aurez.
Que se passe-t-il à l'expiration ?
Option expire hors de la monnaie. Action au-dessus de votre strike. Put sans valeur à l'expiration. Vous gardez la prime. Vous pouvez immédiatement vendre un nouveau put pour le prochain cycle.
Option expire dans la monnaie — assignation. Action sous votre strike à l'expiration. Votre broker achète automatiquement 100 actions au strike avec vos liquidités réservées. Base de coût effective : strike moins prime encaissée.
Option est dans la monnaie juste avant l'expiration. Vous pouvez racheter le put avant l'expiration pour éviter l'assignation. Cela coûte de l'argent mais offre de la flexibilité.
Je gère des cash-secured puts sur AAPL depuis plus d'un an. Assigné deux fois — les deux fois à des prix que j'étais heureux de payer. Je détiens maintenant ces actions et vends des covered calls contre elles.
Rouler le put : prolonger sa position
Que faire si l'action approche de votre strike mais que vous ne voulez pas encore être assigné ? Vous pouvez rouler le put.
Rouler signifie racheter votre put actuel (clôturer) et vendre un nouveau put à un strike plus bas et/ou une échéance plus lointaine. Objectif : encaisser une prime nette supplémentaire tout en retardant ou évitant l'assignation.
Exemple : Vous avez vendu le put AAPL à $175 pour $3. AAPL est tombé à $177 et le put vaut maintenant $6. Vous roulez : rachetez le put $175 pour $6, vendez le put $170 expirant le mois prochain pour $5. Débit net : $1. Vous avez baissé encore votre prix d'achat effectif et gagné 30 jours supplémentaires.
Rouler prolonge le trade. Utilisez-le pour gérer une position qui évolue contre vous — pas pour éviter une action que vous ne voulez plus détenir. Rouler pour fuir une mauvaise action ne fait que retarder la perte.
Le cash-secured put est l'une des stratégies de revenus les plus polyvalentes pour les investisseurs particuliers. Il demande de la patience, de la discipline et une réelle volonté de détenir l'actif sous-jacent. Quand ces conditions sont réunies, il génère de façon fiable 10-20% de rendement annualisé sur des liquidités inactives, tout en constituant un portefeuille d'actions à de meilleurs prix que ce que le marché offrait au quotidien.