Cuivre à 6,41 $/lb — +37% sur un an
Le cuivre s'échange à 6,41 dollars la livre (14 135 $/tonne) au 12 mai 2026 — en hausse de 37,3% par rapport à la même semaine l'an dernier et d'environ 7,3% sur le mois écoulé. Une telle performance sur un métal industriel signale soit une bulle spéculative, soit un véritable changement structurel de la demande que le marché intègre avec une conviction croissante. Je penche pour la seconde hypothèse.
L'argument haussier pour le cuivre repose sur trois piliers indépendants — les data centers IA, l'électrification automobile, et des contraintes d'approvisionnement minier — et tous trois se resserrent simultanément en 2026.
La mathématique des data centers IA
Le facteur le plus sous-estimé du prix du cuivre en 2026 est l'essor des data centers. Les grands campus d'IA nécessitent 27 à 33 tonnes de cuivre par mégawatt de capacité installée. L'analyse Macquarie estime que les data centers IA consommeront à eux seuls 330 000 à 420 000 tonnes de cuivre par an d'ici 2030, avec un pic supérieur à 572 000 tonnes en 2028. L'International Copper Study Group a déjà révisé le bilan mondial 2026 d'un excédent de 200 000 tonnes à un déficit de 150 000 tonnes.
La fibre transporte les données ; le cuivre transporte l'énergie. Chaque 100 milliards de dollars investis dans l'infrastructure IA est effectivement un bon de commande de cuivre.
Transition électrique : la deuxième vague de demande
Un véhicule électrique nécessite quatre à cinq fois plus de cuivre qu'un véhicule thermique. Wood Mackenzie prévoit que la demande en cuivre liée aux VE passera de 1,7 million de tonnes par an en 2025 à environ 4,3 Mtpa d'ici 2035. D'ici 2030, le déficit mondial en cuivre toutes utilisations confondues pourrait atteindre 8 millions de tonnes par an — un déséquilibre structurel qu'aucun pipeline minier à court terme ne peut combler.
Contraintes d'offre : Grasberg est le chiffre à retenir
En septembre 2025, environ 800 000 tonnes de matériaux humides ont inondé la mine Grasberg en Papouasie indonésienne — la deuxième plus grande mine de cuivre au monde, opérée par Freeport-McMoRan. Près de 600 000 tonnes de cuivre seront perdues entre septembre 2025 et fin 2026 rien que pour Grasberg. Goldman Sachs a réduit ses prévisions d'offre 2026 de 200 000 tonnes en raison de cet événement.
L'Escondida de BHP au Chili atteint des records de débit mais combat la baisse de teneur. BHP a engagé 5 milliards de dollars pour une mise à niveau du concentrateur, mais la première production n'est attendue qu'en 2031–2032. BHP guide son portefeuille cuivre à 1,9–2,0 million de tonnes pour l'exercice 2026.
Actions minières : FCX, SCCO, BHP
Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) a déclaré un bénéfice net Q1 2026 de 881 millions de dollars (0,57 $/action, battant les estimations de 0,46 $) sur un chiffre d'affaires de 6,23 milliards. Le prix moyen réalisé du cuivre s'est établi à 5,78 $/lb. L'action a touché un plus haut sur 52 semaines à 70,97 $ avant de reculer fortement. Je considère ce recul comme une opportunité d'achat dans un marché haussier pluriannuel.
Southern Copper (NYSE: SCCO) a publié un chiffre d'affaires de 4,25 milliards de dollars (+36% sur un an) et un bénéfice net de 1,58 milliard de dollars (1,92 $/action) pour T1 2026. La structure de coûts bas de SCCO offre un levier opérationnel exceptionnel.
BHP offre l'exposition la plus diversifiée avec des records de débit à Escondida.
Prévisions bancaires et conclusion d'investissement
Goldman Sachs fixe une fourchette 2026–2027 de 10 000–11 000 $/tonne. Citi vise au-dessus de 5,90 $/lb pour T2 2026 (13 000 $/tonne) — le cours actuel à 6,41 $/lb dépasse déjà cet objectif. Ma thèse est que Goldman sous-estime le choc d'offre de Grasberg et l'accélération de la demande IA.
FCX et SCCO sont les positions principales en actions minières. La Chine reste le plus grand consommateur mondial de cuivre avec environ 55% de la demande mondiale en cuivre raffiné — tout stimulus chinois amplifierait la demande. La mathématique offre-demande du cuivre jusqu'en 2028 reste l'une des plus convaincantes dans les matières premières.
— Ruslan Averin, averin.com