Chaque missile intercepté au-dessus du Golfe est un missile qu'il faut reconstruire et payer. C'est la logique sans éclat et mécanique derrière la détention d'un groupe de défense pendant un conflit dans le détroit d'Ormuz — et RTX (NYSE : RTX), l'ancien Raytheon, construit les intercepteurs réellement tirés : le système Patriot, la famille Standard Missile (SM-3, SM-6) qui forme le bouclier Aegis des navires de guerre dans le Golfe, et le Tomahawk.
Les chiffres à la mi-juillet 2026
| Indicateur | Valeur (17 juil. 2026) |
|---|---|
| Cours de l'action | ~$195,01 |
| Capitalisation | ~$262,6 Md |
| Dividende / rendement | $2,72 (→$0,73/T) / ~1,4% |
| P/E (actuel / anticipé) | ~36 / ~28 |
| BPA ajusté T1 26 | $1,78 (+21% sur un an) |
| Carnet de commandes | $271 Md record (+25% sur un an) |
| Prévision FY26 | relevée : BPA ajusté $6,70–6,90 |
Le mécanisme d'Ormuz, avec de vrais chiffres
Les stocks de défense aérienne sont consommables, et une guerre du Golfe les consume vite. La seule « guerre de 12 jours » de 2025 aurait consumé environ 25% du stock d'intercepteurs THAAD américain — 100 à 150 missiles tirés — et vidé les stocks Patriot. Chacun doit être reconstitué, et les alliés du Golfe se pressent d'en acheter davantage. Le flux de commandes de RTX en 2026 le montre : cinq accords-cadres de sept ans en février pour monter en cadence Tomahawk (plus de 1 000 par an), AMRAAM et SM-6 ; une commande de $3,7 Md pour Patriot GEM-T ; un contrat de $335 M pour SM-6 ; et la reconstitution Patriot qatarie nommant RTX comme maître d'œuvre. Quand les tirs commencent, c'est l'entreprise qui écrit les factures — et le carnet record de $271 Md est le reçu pluriannuel.
L'action le reflète : elle a bondi de 3%+ sur les frappes de juin 2025 et progressé d'environ 38% sur l'année glissante, avec la prime de conflit intacte. Elle a même un second moteur que la plupart des noms de défense n'ont pas — Collins Aerospace et Pratt & Whitney lui donnent une exposition à l'aviation civile, environ 60% de ce carnet.
Le risque : vous surpayez pour cela
Voici le problème honnête. À ~36x le bénéfice actuel et ~28x l'anticipé, RTX n'est pas donnée — elle est valorisée pour une prime de conflit durable. Si Ormuz désescalade durablement, la prime se comprime. Et cette moitié aviation civile est à double tranchant : un repli du transport aérien ou une répétition du problème de métallurgie des poudres du réacteur Pratt frapperait la majorité de l'activité, indépendamment de toute demande moyen-orientale. C'est une franchise de qualité qui se traite à un multiple riche dans un marché mû par les gros titres.
Comment la détenir
RTX est le pilier « momentum-au-prix » d'un panier Ormuz : le bénéficiaire direct de la reconstitution d'intercepteurs et des ventes d'armes au Golfe, mais qu'on achète près des sommets. On la détient les yeux ouverts — en reconnaissant qu'une bonne partie des bonnes nouvelles est déjà dans le multiple, et que la partie durable de la thèse (un cycle de reconstitution pluriannuel et un carnet record) est réelle quel que soit le prochain cessez-le-feu, tandis que le momentum à court terme peut se retourner sur un titre de paix.
Mon avis
Des deux grands fabricants d'intercepteurs, RTX est celui que le marché aime déjà. Je respecte énormément la franchise — elle possède le missile qui est tiré, et le cycle de reconstitution est un vrai vent porteur pluriannuel, pas un pic ponctuel. Mais je ne cours pas après la qualité à 28x l'anticipé dans un marché enclin à la désescalade. La discipline : vouloir RTX sur un repli, pas payer le multiple de prime maximale le jour des pires gros titres. Le carnet sera toujours là.
En résumé : RTX construit les intercepteurs qui manquent réellement au Golfe — Patriot, SM-3/6, Tomahawk — de sorte qu'un conflit d'Ormuz se traduit directement en un carnet record de $271 Md et des commandes de reconstitution. Un vrai gagnant pluriannuel, mais richement valorisé à ~28x l'anticipé ; à vouloir sur la faiblesse, pas à courir après la prime.
Ceci n'est pas un conseil en investissement.