S&P à 7 108. VIX à 18,92. Taux à dix ans à 4,30 %. Or à 4 689 $. Brent proche de 100 $. DXY à 98,57.
Voilà le tableau de bord. Voici ce qui compte vraiment.
Résultats : meilleurs que prévu
La saison des résultats du T1 2026 est complète à 10 %. Les chiffres sont bons — 88 % des entreprises ayant publié ont battu les estimations de BPA, bien au-dessus de la moyenne sur cinq ans de 78 %. La croissance mixte des bénéfices s'établit à 13,2 %, marquant le sixième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres.
Leaders sectoriels : Technologies de l'information (+45 %), Matériaux (+24 %), Finance (+15 %). Le retardataire : Santé (-9,8 %), plombé par la charge d'acquisition de Merck. En excluant Merck, la santé affiche en réalité une croissance de 2,8 %.
Le vrai test vient la semaine prochaine. Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta publient tous leurs résultats le 30 avril — le même jour que la décision du FOMC. Quatre méga-caps et une réunion de la Fed la même après-midi. La soirée sera animée.
Tesla : BPA battu, chiffre d'affaires raté
Tesla a publié ses résultats mardi après la clôture. Le BPA ajusté du T1 s'est établi à 0,41 $ contre 0,37 $ attendus — une nette surprise positive. Le chiffre d'affaires a raté l'objectif. L'action a bondi de 4 % en séance étendue, puis a tout rendu quand la direction a guidé un capex supérieur de 5 milliards de dollars au guidance précédent.
Aucune position n'est prise sur Tesla. Le titre se trade sur le sentiment et le récit, pas sur les fondamentaux. Mais le guidance capex est intéressant — il signale des dépenses agressives dans les infrastructures IA et le stockage d'énergie. Savoir si ces dépenses génèrent des rendements est la question à plusieurs années.
Obligations et dollar
Le taux à dix ans à 4,30 % est l'événement à suivre. La volatilité des bons du Trésor a flambé alors que la courbe se désaccentue. Les ETF obligataires sont de retour en vogue — TLT a enregistré son plus grand afflux hebdomadaire depuis janvier.
Le dollar continue de s'affaiblir. Le DXY à 98,57 est au plus bas depuis début 2024. Un dollar faible soutient les bénéfices des entreprises américaines via les effets de change, tire les prix des matières premières vers le haut et assouplit les conditions financières pour les marchés émergents. Le positionnement pour une poursuite de la faiblesse du dollar est maintenu via une exposition aux actions des marchés émergents et à l'or.
L'or au-dessus de 4 700 $
L'or a reculé depuis ses récents plus hauts mais tient au-dessus de 4 700 $. Les moteurs sont inchangés : achats des banques centrales de Chine, d'Inde, de Pologne et de Turquie ; flux de dédollarisation ; et prime de risque Iran. JPMorgan prévoit 5 055 $ d'ici le T4 2026.
Une position de 8 % sur l'or est maintenue. Ni ajout ni réduction ici.
Ce qui a été fait cette semaine
Vente des puts AAPL $195P et MSFT $390P décrits dans le manuel des options du T2. Les deux sont positionnés avant les résultats de la semaine prochaine. Si les actions baissent sur les résultats, des valeurs de qualité sont achetées à prix réduit. Si elles tiennent, la prime est conservée.
Roulement des puts SPY de juin de 670 $ à 650 $ — protection moins chère, légèrement plus hors de la monnaie. L'expiration du cessez-le-feu iranien cette semaine a justifié le maintien de la couverture malgré un VIX plus bas.
Aucun changement sur les positions actions cœur. Maintien des valeurs de défense européennes, TSMC et banques américaines.
La semaine prochaine
Tous les regards sont tournés vers le 30 avril : décision du FOMC et résultats de Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon après la clôture. Apple suit le 1er mai. C'est la semaine qui donnera le ton pour le reste du T2.
Positionné, couvert, et en observation.
— Analyse de l'équipe averin.com