Pertanyaan yang Selalu Ditanyakan Pemula
Anda membuka aplikasi broker dan melihat opsi beli AAPL dengan harga strike $200 yang diperdagangkan di $8,50. Saham Apple berada di $205. Anda menghitung: $205 dikurangi $200 sama dengan $5. Mengapa opsi berharga $8,50? Dari mana datangnya $3,50 ekstra?
Pertanyaan ini membingungkan hampir setiap trader opsi pemula. Jawabannya mengubah cara Anda berpikir tentang setiap transaksi.
Dua Komponen Harga Opsi
Setiap premi opsi terdiri dari tepat dua bagian:
Premi Opsi = Nilai Intrinsik + Nilai Waktu
Formula ini berlaku untuk semua opsi: call, put, jangka pendek, jangka panjang, murah atau mahal.
Nilai Intrinsik: Bagian Nyata
Nilai intrinsik adalah bagian yang sederhana. Ini adalah nilai opsi jika Anda mengeksekusinya sekarang.
Untuk opsi beli: Nilai Intrinsik = Harga Saham dikurangi Harga Strike (atau nol jika hasilnya negatif).
Untuk opsi jual: Nilai Intrinsik = Harga Strike dikurangi Harga Saham (atau nol jika hasilnya negatif).
Kembali ke contoh AAPL. Apple diperdagangkan di $205 dan kita melihat call $200. Jika Anda mengeksekusi opsi ini sekarang, Anda akan membeli saham seharga $200 dan bisa langsung menjualnya di pasar seharga $205. Itu mengunci $5 per saham. Nilai $5 itulah nilai intrinsik.
Opsi dengan nilai intrinsik disebut in-the-money (ITM). Opsi at-the-money (ATM) memiliki harga strike yang sama dengan harga saham saat ini. Opsi out-of-the-money (OTM) tidak memiliki nilai intrinsik.
Aturan penting: nilai intrinsik tidak pernah bisa negatif.
Nilai Waktu: Yang Anda Bayar untuk Kemungkinan
Jika call AAPL $200 memiliki $5 nilai intrinsik, mengapa diperdagangkan di $8,50 dan bukan $5?
$3,50 ekstra adalah nilai waktu. Ini adalah premi yang dikenakan pasar untuk kemungkinan bahwa opsi bisa menjadi lebih berharga sebelum kadaluarsa.
Dengan 45 hari tersisa, Apple masih punya waktu untuk naik ke $215 atau $220. Potensi kenaikan itu memiliki nilai nyata. Semakin banyak hari tersisa hingga kadaluarsa, semakin besar nilai waktu opsi.
Ketika AAPL tepat di $200 dan call $200 diperdagangkan di $5,20, nilai intrinsik adalah nol. Namun berharga $5,20 — 100% nilai waktu. Pasar membayar murni untuk kemungkinan Apple naik di atas $200 sebelum kadaluarsa.
Call OTM dengan strike $210, dengan saham di $205, berharga $2,10 — sepenuhnya nilai waktu.
Mengapa Opsi ATM Memiliki Nilai Waktu Maksimum
Opsi at-the-money membawa lebih banyak nilai waktu dibandingkan strike lainnya.
Opsi ITM sudah memiliki sebagian besar nilainya terkunci sebagai nilai intrinsik. Opsi OTM dalam hampir tidak memiliki peluang untuk menguntungkan. Opsi ATM berada tepat di titik kritis: ketidakpastian maksimum, nilai waktu maksimum.
Efek Theta: Penurunan Nilai Waktu dalam Aksi
Nilai waktu tidak menghilang dengan laju yang konstan. Ia mengakselerasi saat kadaluarsa mendekat.
Pertimbangkan opsi ATM 90 hari dengan $5,00 nilai waktu. Dalam 30 hari pertama kehilangan sekitar $1,00. Dalam 30 hari berikutnya, sekitar $1,50 lagi. Dalam 30 hari terakhir, $2,50 yang tersisa. Akselerasi di bulan terakhir dramatis — sekitar tiga kali lebih cepat dari bulan pertama.
Saya pernah memegang call OTM selama tiga minggu sementara saham tidak melakukan apa-apa. Saham flat, tetapi opsi saya kehilangan $180. Itulah penurunan nilai waktu murni dalam aksi.
Contoh Penetapan Harga Lengkap: Call Apple $200
Tiga skenario AAPL, saham di $205, 45 hari hingga kadaluarsa:
Skenario 1 — Call ITM strike $200: Harga opsi: $8,50 | Nilai intrinsik: $5,00 | Nilai waktu: $3,50
Skenario 2 — Call ATM strike $205: Harga opsi: $5,20 | Nilai intrinsik: $0 | Nilai waktu: $5,20 (100%, maksimum)
Skenario 3 — Call OTM strike $210: Harga opsi: $2,10 | Nilai intrinsik: $0 | Nilai waktu: $2,10 (100%)
Titik impas Anda saat kadaluarsa selalu strike ditambah premi yang dibayar. Untuk call $200 yang dibeli seharga $8,50, Apple perlu mencapai $208,50 hanya untuk mencapai titik impas.
Apa Artinya Bagi Strategi Anda
Saat membeli opsi, Anda membeli dua hal berbeda secara bersamaan: nilai intrinsik dan nilai waktu. Bagian pertama mempertahankan nilainya selama saham tetap di atas strike Anda. Bagian kedua terkikis terlepas dari apakah saham bergerak atau tidak.
Penetapan harga opsi menjadi intuitif begitu Anda berhenti melihat premi sebagai satu angka dan mulai melihat dua komponen yang berbeda dan dapat dikelola — satu berdasarkan posisi saham sekarang, satu lagi tentang kemungkinan pergerakannya sebelum waktu habis.