Mengapa Yunani Penting (Dan Mengapa Kebanyakan Pemula Mengabaikannya)
Saya membeli call AAPL sebelum laporan pendapatan. Apple melaporkan angka-angka yang kuat dan saham naik $4 di pasar after-hours. Ketika pasar dibuka, saya mengharapkan keuntungan yang layak dari call saya. Sebaliknya: kerugian $120.
Dua kekuatan bekerja melawan saya secara bersamaan. Theta telah menggerogoti premi selama hari-hari saya memegang posisi. Kemudian IV crush — runtuhnya volatilitas implisit setelah pengumuman pendapatan — memukul nilai yang tersisa.
Yunani adalah empat angka yang memberi tahu Anda sebelumnya persis bagaimana opsi akan berperilaku. Delta menunjukkan pergerakan opsi bersama saham. Gamma menunjukkan akselerasi gerakan tersebut. Theta menunjukkan biaya harian kepemilikan. Vega menunjukkan eksposur Anda terhadap fluktuasi volatilitas.
Delta: Seberapa Cepat Opsi Anda Bergerak
Delta mengukur seberapa banyak harga opsi berubah untuk setiap pergerakan $1 pada saham yang mendasarinya.
Call dengan Delta 0,50 mendapat $0,50 ketika saham naik $1 — atau $50 per kontrak. Put dengan Delta -0,40 mendapat $0,40 ketika saham turun $1.
Perhatikan apa yang terjadi ketika call ATM bergerak lebih dalam ke dalam uang. Saham di $50, Delta 0,50, harga opsi $2,00. Saham naik ke $51 — Delta sekarang sekitar 0,55, harga $2,50. Saham di $52 — Delta naik ke 0,60, harga $3,10. Setiap pergerakan $1 menghasilkan sedikit lebih dari sebelumnya karena Delta sendiri meningkat. Akselerasi itu adalah Gamma.
Delta sebagai Indikator Probabilitas
Delta membawa makna kedua: memperkirakan probabilitas bahwa opsi akan berakhir dalam uang.
Call dengan Delta 0,30 memiliki sekitar 30% peluang berakhir dalam uang. Call dengan Delta 0,70, sekitar 70%. Opsi ATM berada sekitar 0,50.
Gamma: Akselerator
Gamma mengukur seberapa banyak Delta berubah untuk setiap pergerakan $1 saham.
Jika call memiliki Delta 0,40 dan Gamma 0,05, pergerakan $1 mendorong Delta dari 0,40 ke 0,45. $1 lagi ke 0,50. Gamma selalu positif untuk opsi long.
Pada saat kadaluarsa, Delta opsi ATM dapat melompat dari 0,50 ke 0,90 dalam jam terakhir perdagangan. Efek Gamma mendekati kadaluarsa ini kuat di kedua arah.
Theta: Pembayaran Sewa Harian Anda
Theta adalah Yunani yang menghabiskan uang pembeli opsi setiap hari, terlepas dari apa yang dilakukan saham.
Opsi dengan Theta -0,05 kehilangan $5 per hari per kontrak. Dengan Theta -0,12 kehilangan $12 per hari.
Contoh konkret: Anda membeli call ATM dengan Theta -0,05 seharga $400. Saham tidak melakukan apa pun selama 14 hari. Theta saja menghabiskan $70. Posisi $400 sekarang bernilai sekitar $330, dan saham tidak bergerak satu dolar pun.
Pola penurunan 90 hari: dalam 30 hari pertama, opsi ATM kehilangan sekitar $1,00 nilai waktu. Dalam 30 hari berikutnya, $1,50. Dalam 30 hari terakhir, $2,50. Akselerasi di bulan terakhir sekitar tiga kali lebih cepat dari bulan pertama.
Vega: Eksposur Volatilitas Anda
Vega mengukur seberapa banyak harga opsi berubah ketika volatilitas implisit bergerak 1 poin persentase.
Opsi dengan Vega 0,08 mendapat $8 per kontrak ketika IV naik 1%. Jika IV turun 5 poin persentase, opsi kehilangan $40 dari Vega.
Inilah mekanisme yang menyebabkan kerugian AAPL saya. AAPL naik $4, menambahkan sekitar $200 melalui Delta. Namun IV runtuh setelah pendapatan, dan Vega mengurangi $320. Hasilnya: kerugian $120 pada perdagangan di mana saham bergerak ke arah saya.
Bagaimana Keempat Yunani Berinteraksi
Yunani tidak bekerja secara terpisah. Dalam posisi nyata, keempatnya bertindak secara bersamaan.
Call ATM 30 hari pada NVDA: Delta 0,52. Gamma 0,08. Theta -0,12. Vega 0,18.
Jika NVDA naik 5% dalam dua hari, Delta dan Gamma bekerja untuk Anda. Tetapi jika NVDA bergerak menyamping selama dua minggu, Theta saja menghabiskan sekitar $168. Jika IV juga turun 5%, Vega mengambil $90 lagi.
Daftar Periksa Yunani Sederhana Sebelum Setiap Perdagangan
Pemeriksaan Delta: apakah Delta opsi sesuai dengan pandangan arah saya?
Pemeriksaan Theta: berapa hari perdagangan terbuka, dan berapa biaya penurunan harian? Kalikan Theta dengan jumlah hari yang direncanakan.
Pemeriksaan Vega: apakah ada peristiwa yang dijadwalkan sebelum kadaluarsa? Membeli opsi dengan Vega tinggi sebelum pendapatan berarti memiliki aset yang akan mengempis keesokan paginya.
Pemeriksaan Gamma: seberapa dekat kadaluarsa? Opsi mendekati kadaluarsa dengan Gamma tinggi kuat tetapi volatil.
Yunani mengubah opsi dari instrumen yang membingungkan menjadi serangkaian kekuatan yang terukur dan dapat dikelola. Delta mengatakan eksposur arah Anda. Gamma bagaimana itu berubah. Theta harga harian perdagangan. Vega kerentanan Anda terhadap perubahan volatilitas.