Hello Group memiliki Momo dan Tantan, dua aplikasi pencarian sosial terbesar di China. Sahamnya diperdagangkan di $5.86, atau 9.1 kali laba dua belas bulan terakhir dan 5.8 kali estimasi laba ke depan. Imbal hasil dividennya 4.78%. Pendapatan dua belas bulan terakhir mencapai $1.48 miliar, berbanding kapitalisasi pasar sebesar $865.8 juta.
Itu artinya perusahaan ini dihargai jauh di bawah satu kali penjualan, sambil membayar Anda hampir 5% hanya untuk memegang sahamnya. Ada alasannya, dan alasannya adalah bisnis ini sedang menyusut.
Angka-angka Utama
| Metrik | Nilai |
|---|---|
| Harga saham | $5.86 |
| Kapitalisasi pasar | $865.8M |
| P/E dua belas bulan terakhir / ke depan | 9.1 / 5.8 |
| Pendapatan dua belas bulan terakhir | $1.48B, −2.8% |
| Imbal hasil dividen | 4.78% ($0.28) |
| Kisaran 52 minggu | $5.32 – $8.59 |
| Beta | 0.55 |
Pendapatan bersih kuartal 1 2026 turun 5.3% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi RMB2,386.0 juta ($345.9 juta), dengan pelemahan terjadi baik di Momo maupun Tantan. Laba bersih turun menjadi RMB291.5 juta ($42.3 juta) dari RMB358.5 juta, sebagian akibat penurunan pendapatan bunga dan lebih kecilnya keuntungan metode ekuitas. Manajemen memproyeksikan pendapatan domestik sepanjang tahun turun sekitar belasan persen rendah hingga menengah, dengan pendapatan grup datar hingga sedikit menurun.
Dari Mana Sebenarnya Pendapatan Berasal
Ini bukan bisnis langganan yang hanya berbalut identitas China. Pendapatan didominasi oleh layanan bernilai tambah — hadiah virtual, siaran langsung, dan interaksi berbayar. Perbedaan ini penting dalam dua hal.
Pertama, pendapatan ini lebih bersifat siklikal dibanding pendapatan langganan, karena pemberian hadiah yang bersifat opsional sangat mengikuti tingkat kepercayaan konsumen. Kedua, sektor ini lebih rentan terhadap regulasi, karena siaran langsung dan hadiah virtual berulang kali menjadi sorotan regulator China, sesuatu yang jarang dialami oleh langganan aplikasi kencan bulanan.
Jadi, penurunan di pasar domestik bukan semata-mata kegagalan produk. Ini kombinasi antara pelemahan daya beli konsumen dan kategori bisnis yang terus diawasi regulator.
Pengembalian Modal ke Pemegang Saham yang Menopang Saham Ini
Perusahaan telah membeli kembali 63.7 juta ADS senilai total $399.5 juta secara kumulatif, serta 14.46 juta saham senilai $99.78 juta antara April 2025 hingga Maret 2026. Perusahaan juga membayarkan dividen spesial sebesar $0.28 per ADS.
Dibandingkan dengan kapitalisasi pasar sebesar $866 juta, pembelian kembali saham secara kumulatif yang mendekati $400 juta bukanlah sekadar formalitas. Perusahaan yang sedang menyusut namun menarik saham dari peredaran lebih cepat daripada penurunan pendapatannya tetap bisa mencatat kenaikan laba per saham. Itulah seluruh mekanisme yang menopang saham ini, dan itu adalah cara yang sah — selama manajemen terus memilih jalan ini ketimbang berambisi memperluas kerajaan bisnis.
Tujuh analis memberi rekomendasi Beli Kuat dengan target harga rata-rata $8.64. Laporan laba berikutnya dijadwalkan rilis pada 8 September 2026.
Bagaimana Saya Menilainya
Ada tiga hal yang harus benar secara bersamaan agar tesis ini berhasil, dan ketiganya merupakan risiko yang berdiri sendiri-sendiri.
Produk untuk pasar luar negeri harus benar-benar berdampak. SoulChill, Yaha Live, dan produk lainnya adalah satu-satunya sumber pertumbuhan dalam cerita ini. Jika pendapatan internasional tidak mampu mengalahkan penurunan basis domestik yang berada di kisaran belasan persen rendah hingga menengah, pendapatan grup akan terus merosot dan valuasi murah ini akan tetap murah selamanya.
Pembelian kembali saham harus terus berlanjut dalam skala besar. Dukungan terhadap laba per saham ini sifatnya mekanis; jika dihilangkan, yang Anda miliki hanyalah aset yang terus menyusut dengan imbal hasil dividen.
Diskon ADR tidak boleh melebar. Ini adalah risiko yang tidak bisa dimodelkan. ADR asal China selalu membawa diskon permanen terkait tata kelola perusahaan dan risiko delisting, dan diskon ini bergerak mengikuti dinamika politik, bukan kinerja laba. Beta sebesar 0.55 menunjukkan bahwa saham ini tidak mengikuti pergerakan saham-saham AS — melainkan mengikuti serangkaian kekhawatiran yang sama sekali berbeda.
Pandangan jujur saya: pada 5.8 kali estimasi laba ke depan dengan imbal hasil 4.8% dan sepertiga kapitalisasi pasar yang sudah dibeli kembali, harga saat ini cukup mengompensasi banyak potensi penurunan. Namun harga ini tidak mengompensasi guncangan kebijakan, dan tidak ada harga yang bisa melakukan itu. Ini adalah posisi yang lebih cocok diperlakukan sebagai taruhan nilai di pasar berkembang, bukan sebagai kepemilikan di sektor aplikasi kencan — fakta bahwa perusahaan ini kebetulan memiliki aplikasi kencan hampir tidak relevan dengan bagaimana saham ini sebenarnya diperdagangkan.