Inilah keanehan sejati dari krisis Hormuz 2026: Lockheed Martin (NYSE: LMT) membangun dua pencegat yang paling mencolok habis di Teluk — THAAD dan PAC-3 yang ada di dalam setiap baterai Patriot — namun sahamnya turun sekitar 25% dari puncak 2026-nya sementara rivalnya RTX bertengger dekat level rekor. Permintaan Timur Tengah sama, pasar berlawanan. Alasannya bukan perang. Ini eksekusi Lockheed sendiri.
Angka-angka per pertengahan Juli 2026
| Metrik | Nilai (17 Jul 2026) |
|---|---|
| Harga saham | ~$512,78 |
| Kapitalisasi pasar | ~$118,2 M |
| Dividen / imbal hasil | $13,80 / ~2,69% |
| P/E (kini / forward) | ~25 / ~16,8 |
| EPS K1 26 | $6,44 (meleset ~$6,70) |
| Backlog | $186,4 M (+7,7% YoY) |
| Panduan FY26 | ditegaskan: EPS $29,35–30,25 |
Sisi permintaan nyata
Jika konflik Teluk adalah tentang kehabisan pencegat, Lockheed sentral. THAAD adalah perisai lapis atas pertahanan rudal balistik — pada sekitar $12,7 jt per pencegat, AS menembakkan sekitar 100–150 dalam perang Iran 2025, seperempat hingga sepertiga persediaan. PAC-3 MSE adalah rudal hit-to-kill di dalam Patriot. Keduanya ditingkatkan keras di bawah perjanjian penjualan militer asing: paket Saudi ~$9,0 M pada Januari termasuk 730 PAC-3 MSE, kontrak Army PAC-3 MSE $4,76 M yang ~94% didanai FMS, dan rencana menaikkan produksi THAAD dari ~96 menjadi 400 per tahun. Kekurangan pencegat berjalan hingga sekitar 2027 — bertahun-tahun permintaan pengisian ulang, sebagian besar sudah terikat dalam backlog $186,4 M.
Mengapa murah — dan jebakan di dalamnya
Sekarang bagian jujurnya. Lockheed meleset K1 (EPS $6,44 vs ~$6,70) karena penyesuaian F-16 tak menguntungkan ~$125 jt dan penundaan C-130, mencatat arus kas bebas negatif −$291 jt, dan membawa riwayat pencadangan besar program harga tetap — sekitar $1,6 M pada 2025, dengan lebih banyak kerugian program rahasia mengintai. Itulah mengapa kelipatan forward tampak murah pada ~16,8x vs ~28x RTX, dan mengapa imbal hasil lebih gemuk pada 2,69%. Tetapi murah-karena-alasan adalah risiko nyata: pasar memperhitungkan keraguan eksekusi yang tulus, dan jika pencadangan berulang, ini jebakan nilai, bukan tawar-menawar.
Cara memilikinya
LMT adalah kaki "murah-tetapi-eksekusi-rusak" dari keranjang Hormuz — cerminan RTX. Anda dibayar dividen lebih gemuk dan kelipatan lebih rendah untuk menerima risiko eksekusi program. Kasus bull: permintaan pertahanan rudal identik dengan RTX, imbal hasil lebih gemuk, dan backlog yang memberi visibilitas bertahun-tahun, dengan masalah eksekusi yang ditimbulkan sendiri dan karenanya bisa diperbaiki. Kasus bear: pencadangan adalah pola, bukan kesalahan sesaat, dan murah menjadi lebih murah.
Pandangan saya
Lockheed tampak bagi saya nilai yang lebih menarik dari dua pembuat pencegat, justru karena pasar membuangnya karena alasan yang tak berkaitan dengan permintaan Hormuz yang seharusnya jadi angin buritannya. Tetapi nilai-menarik dan pembalikan-terkonfirmasi adalah hal berbeda. Pertanyaan penopang adalah eksekusi, dan rilis K2 pada 23 Juli adalah ujian berikutnya. Saya lebih suka memiliki pembuat pencegat pada 16,8x dengan imbal hasil 2,7% daripada 28x — tetapi hanya setelah melihat pencadangan berhenti. Sampai saat itu, ini nama amati-dan-tambah: permintaan tidak diragukan; eksekusi diragukan.
Intinya: Lockheed membangun THAAD dan PAC-3 — persis pencegat yang dihabiskan konflik Hormuz — tetapi berdagang 25% turun pada ~16,8x forward karena pencadangan program yang ditimbulkan sendiri. Permintaan sama seperti RTX, separuh kelipatan, dividen lebih gemuk, dan pertanyaan eksekusi nyata. Murah karena alasan; buktikan pencadangan berhenti sebelum memuat.
Bukan nasihat investasi.