Minggu 19 adalah pengecualian. Bukan dalam konteks volatilitas pasar tetapi dalam kepadatan peristiwa katalis yang telah terkumpul dalam jendela 96 jam.
Tiga choke point sekaligus: FOMC Powell-terakhir pada 29 April dengan tingkat yang diperkirakan steady di 3,50–3,75%, GDP Q1 yang keluar pagi yang sama dengan estimasi konsensus 2,6% (saya melihat 0,5% atau lebih rendah), dan empat laporan penghasilan mega-cap — MSFT, GOOGL, META, AMZN — semuanya pada atau sebelum tanggal akhir Mei.
Pasar harga sebagian besar konsistensi. Equitas memegang level, VIX diam di 18. Tesis yang dihargai adalah Goldilocks murni: Fed berdiri, profit guidance stabil, teknologi tetap menguntungkan, geopolitik tidak meluas. Itu adalah satu keluar dari tiga hasil.
Penyelarasan Risiko
Biaya konveksitas pelindung sedang dijual dengan harga murah berdasarkan kalender ini. Put SPX September OTM 2% menelan harga seolah-olah pasar tidak memiliki ekor event risk yang akan datang. IV rank pada mega-cap teknologi berada pada 32 persentil — rendah dalam konteks sejarah untuk minggu kuartal laba.
Tingkat kegembiraan itu (atau ketidakpedulian) adalah tempat temu saya.
Posisi tetap overweight teknologi karena momentum underlying (AWS akselerasi, pertumbuhan Cloud Google), tetapi dengan hedge eksplisit: long puts di SPX pada 6% OTM ditambah spread VIX untuk melindungi melawan tiga hasil negatif sekali jadi scenario.
Kita akan tahu pada pukul 8:30 EST Rabu pagi.
— R.A.