上場から1カ月、Cerebras はウォール街の注目を独占している:10件の買い推奨、約 $241 の株価に対して平均目標 $294、Citigroup は $340 — そして評価額は売上高の88倍、テックセクター平均の約10倍だ。これは市場が選んだ Nvidia への挑戦者だ。
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| 株価 | ~$241 |
| 平均目標株価 | $294(買い推奨10件) |
| 最高目標 | $340(Citigroup) |
| 2025年売上高 | $510M |
| 2025年 non-GAAP 損失 | ~$76M |
| P/S | 88倍(セクター ~9倍) |
| アンカー契約 | OpenAI との $10B 契約 + 約11%の出資 |
なぜ動いたのか
強気論はアーキテクチャに立脚する:Cerebras はウェハを数百のダイに切り分ける代わりにウェハサイズのチップを1枚作り、Nvidia の B200 に対してオンチップメモリーで250倍、メモリー帯域幅で2,625倍を謳う。メモリー帯域幅がボトルネックとなる推論ワークロードにおいて、これは漸進的な優位ではない — 別カテゴリーの製品だ。OpenAI が推定11%の出資とともに結んだ $10B の契約は、実需のある買い手が大規模にコミットするという、ウォール街が必要としていた証明だった。
あなたにとっての意味
損失が拡大する中($76M、2025年)で売上高88倍という水準は、OpenAI 契約が唯一ではなく多数の最初の1件であることを織り込んだ価格だ。顧客集中は明白なリスク — 出資を伴うアンカーバイヤー1社は、検証であると同時に依存でもある。Nvidia のソフトウェアの堀は構造的な反論であり続ける。
結論: 私は Cerebras を、信念で値付けされたすべての株と同様に扱う:小さなポジションかゼロ、決して確信サイズにはしない。技術論は本物だが、このマルチプルでは、まだ戦われていない競争戦争の代金を今日支払うことになる。