これは2026年ホルムズ危機の本物の珍事だ：ロッキード・マーティン（NYSE：LMT）は湾岸が最も目立って切らす2つの迎撃弾——THAADと、すべてのパトリオット砲台の中に入るPAC-3——を造るのに、株価は2026年の高値から約25%下落し、ライバルのRTXは過去最高近くに座っている。同じ中東需要、逆の相場だ。理由は戦争ではない。ロッキード自身の実行だ。
2026年7月中旬時点の数字
| 指標 | 数値（2026年7月17日） |
|---|---|
| 株価 | ~$512.78 |
| 時価総額 | ~1182億ドル |
| 配当 / 利回り | $13.80 / ~2.69% |
| PER（実績 / 予想） | ~25 / ~16.8 |
| 第1四半期26年EPS | $6.44（~$6.70に未達） |
| 受注残 | $1864億（前年比+7.7%） |
| FY26ガイダンス | 再確認：EPS $29.35〜30.25 |
需要側は本物だ
湾岸紛争が迎撃弾を切らすことについてなら、ロッキードは中核だ。THAADは弾道ミサイル防衛の上層盾——迎撃弾1発約1270万ドルで、米国は2025年のイラン戦争で推定100〜150発を発射、在庫の4分の1から3分の1だ。PAC-3 MSEはパトリオット内部の直撃迎撃弾だ。両方が対外有償軍事援助の枠組みで強力に増産される：1月の730発のPAC-3 MSEを含む約90億ドルのサウジ一括、約94%がFMS出資の47.6億ドルのPAC-3 MSE陸軍契約、そしてTHAAD生産を約96発から年400発へ引き上げる計画だ。迎撃弾の不足は約2027年まで続く——複数年の補充需要で、その大半はすでに1864億ドルの受注残に結びついている。
なぜ割安なのか——そしてそこにある罠
さて正直な部分だ。ロッキードは第1四半期に未達（EPS $6.44対約$6.70）——約1億2500万ドルの不利なF-16調整とC-130の遅延による——マイナス2億9100万ドルのフリーキャッシュフローを計上し、固定価格プログラムの大型評価損の履歴を抱える——2025年に約16億ドル、さらに機密プログラムの損失が潜む。だから予想倍率はRTXの約28倍に対し約16.8倍と割安に見え、利回りは2.69%と厚い。だが割安には理由がある、は現実のリスクだ：市場は真の実行への疑念を織り込み、評価損が再発すれば、これはバリュートラップであって掘り出し物ではない。
どう保有するか
LMTはホルムズ・バスケットの「割安だが実行が壊れた」の一角だ——RTXの鏡像。プログラム実行リスクを受け入れる見返りに、より厚い配当とより低い倍率を支払われる。強気の論拠：RTXと同一のミサイル防衛需要、より厚い利回り、そして数年の可視性を与える受注残、しかも実行問題は自ら招いたゆえに修復可能だ。弱気の論拠：評価損は一過性ではなくパターンであり、割安はさらに割安になる。
私の見解
ロッキードは2つの迎撃弾メーカーのうち、より興味深いバリューに見える。まさに市場が、その追い風であるはずのホルムズ需要とは無関係な理由で捨てたからだ。だが興味深いバリューと、確認された転換は別物だ。荷重を担う問いは実行であり、7月23日の第2四半期発表が次の試練だ。私は迎撃弾メーカーを28倍より、利回り2.7%で16.8倍で保有したい——だが評価損が止まるのを見た後だけだ。それまでは観察して積み増す名前だ：需要は疑いなく、実行が疑わしい。
結論： ロッキードはTHAADとPAC-3——まさにホルムズ紛争が枯渇させる迎撃弾——を造るが、自ら招いたプログラム評価損で予想約16.8倍で25%下落して取引される。RTXと同じ需要、半分の倍率、より厚い配当、そして本物の実行の問い。割安には理由がある。積む前に、評価損が止まったことを証明せよ。
投資助言ではありません。