平和協定はゴールドを下げるはずだった。むしろ過去最高を記録した。その本当の理由はこれだ

教科書は明白に述べている。平和が訪れると恐怖プレミアムが消滅し、ゴールドは下落する。6月15日、米国とイラン間の停戦が発表されたとき、ゴールドは過去最高の $4,357 を記録し、シルバーは 4% 上昇した。市場が教科書と逆の動きをするとき、その教科書は間違ったモデルを使っているのだ。

相場が動いた理由

ゴールドは戦争ヘッジだという仮定が誤りである。ゴールドは金融システムに対するヘッジであり、その買い気は単一の紛争と無関係に機能する。3つの力がこの動きを推し進めた。第一に、中央銀行は2026年Q1に244トンを買い入れ、その後も買い続けており、ドルから多様化する各国政府はホルムズ海峡の停戦など気にしない。第二に、リスクオン相場でドルが軟化し、ゴールドはドル建てで価格設定されている。第三に、中央銀行寄りのFRBであっても、実質利回りは各国政府が積み立てている金属に対して現金保有を魅力的にするほど高くない。Ruslan Averin の見方では、戦争プレミアムはかつて主要なドライバーではなく、それを除去することはこの取引をほとんど傷つけなかった。

投資家にとっての意味

ゴールドを地政学株として扱うことをやめなさい。戦争ヘッジとして買ったのであれば、6月15日はあなたが間違った理由でそれを保有していたことを証明しただけだ — そして運よく利益を得た。耐久性のあるテーゼは外貨準備の多様化と過度に伸びた財政状況であり、このテーゼは停戦によって打ち消されない。

結論: ゴールドが平和に向けて上昇することは欠陥ではなく、本当のリスクは戦争ではなかったことを市場が告げているのだ。