1 мая Федеральная резервная система сохранила целевую ставку по федеральным фондам на уровне 5.25–5.50% — как и ожидало подавляющее большинство аналитиков. Заявление ФРС оказалось чуть жёстче мартовского: появилась формулировка «отсутствие дальнейшего прогресса» в борьбе с инфляцией, которую рынок воспринял как сигнал — снижения до сентября ждать не стоит. S&P 500 сначала просел на 0.8% после заявления, затем отыграл падение и закрылся в нуле. cover: "/covers/fed-holds-rates-may-2025.jpg",
Что это означает на практике? Для портфелей акций «выше дольше» — уже хорошо известная величина. Рынок полгода адаптировался к мысли, что ФРС не будет снижать ставки агрессивно. Реальная чувствительность сейчас — к рынку труда. Если безработица начнёт заметно расти выше 4.2%, расчёт изменится быстро. Я слежу за еженедельными первичными заявками по безработице каждый четверг как за опережающим индикатором.
Моё позиционирование: без изменений. Держу около 15% в коротких T-bills с доходностью 5.3% — в бурный бычий рынок это тормоз, но в нынешней среде это и ликвидность, и доход. Опционный оверлей на акционерной части портфеля не трогаю. Если что-то, сохранение ставки ФРС создаёт лучшую точку входа в чувствительные к ставкам активы — REIT и коммунальщики упали на 10–15% с начала года и уже закладывают в цену ставки, которые вполне могут быть пиковыми.