Логика сделки
Microsoft отчитывается 30 апреля, через два дня. MSFT закрыался вчера на $412.15. Рынок прогнозирует движение 3.8% на основе IV rank 32 перцентиля—исторически подавленный уровень перед earnings мегакапа. Ключевой метрик—рост Azure. Если guidance на 30%+ ускорение облака, целевая зона $430+. Если разочарование, переоценка к $390.
Тезис простой: бинарные события с подавленной волатильностью создают асимметричные профили прибыли. Стрэддл имеет смысл, когда историческая волатильность превышает implied. За три года средние движения MSFT на earnings—5.2%. Рынок закладывает 3.8%. Эта разница торгуется.
Вход и исполнение
Купил стрэддл $412 на апрельский экспайр за $18.40 ($9.20 колл + $9.20 пут). Весь объём в одном ордере, рыночные часы, минимум проскальзывания. Точки безубытка: $393.60 вниз и $430.40 вверх. Это движение 4.6% в обе стороны до нулевой прибыли.
Размер: 10 контрактов. Риск зафиксирован на $18.40 за контракт ($184 всего). Макс профит теоретически бесконечный вверх и к нулю вниз. Реально жду 2.5-3x, если Azure удивит вверх или guidance режется.
Что произошло
По закрытию—ничего. Позиция в игре. IV даже упала до 30 перцентиля—типичное перед event'ом. Флэт на позиции, ждём 30 апреля после закрытия биржи.
Дальше—дисциплина выхода. Если MSFT к 16:00 на 30 апреля коснётся $425, продаю половину. На $435+ закрываю всё. Вниз на $400—симметричная логика: выход на импульсе, не держу разворот.
Контекст
Рост облака—единственная переменная для мегакапа софтвера. Salesforce, Datadog, Palantir—двигаются на облаке. Azure—единственная платформа с реальной стикинесс. Если 25% рост с guidance на 28-30% расширение, переоценка бизнеса. Наоборот, нормализация spending и потребления облака—6-8% падение.
IV crush произойдёт после earnings. Реализованная волатильность либо оправдает покупку, либо накажет. Бьюсь на realized > implied.
Что я сделаю иначе
В ретроспективе входил бы два дня назад на IV rank 28. Дополнительные $0.30-0.50 за ногу имели бы смысл на 10 контрактах. Масштабировался бы—5 контрактов сейчас, 5 на сжатии волатильности.
На выходе беру профит на 50% макса, не жду 3x. Бинарные события имеют бинарные исходы. Поймать 2-2.5x за дни и переехать на следующую сделку лучше, чем лотерея.
Если Azure ниже ожиданий, но минус только 3%, стрэддл теряет. Это хвостовой риск. Размер 2% портфеля—убыток в ноль допустим.
На $425 продаю 5 контрактов, 5 дальше к $435. На $400—обратная логика. Earnings 30 апреля после закрытия. Исполнение начинается сразу.