Pfizer торгуется около $27 в конце апреля 2026 года и держится ближе к нижней границе своего годового диапазона $25–$32. Большую часть последних восемнадцати месяцев акция провела в боковой консолидации, пока рынок пытается решить — это value-ловушка или медленно разгорающаяся история реструктуризации.
Бизнес стоит на четырёх опорах. Подразделение Primary Care, опирающееся на Eliquis (совместно с BMS), пневмококковые вакцины Prevnar и остаточные франшизы Comirnaty и Paxlovid, по-прежнему генерирует основную часть денежного потока. Specialty Care опирается на Vyndaqel при транстиретиновом амилоидозе и портфель противовоспалительных препаратов. Онкология, ставшая стратегическим центром после закрытия сделки по Seagen на $43 млрд в конце 2023 года, приносит Padcev, Adcetris, Tukysa и Tivdak. Четвёртая опора — госпитальные и стерильные инъекционные препараты — стабильна, но низкомаржинальна.
Цифры
Динамика выручки: около $100 млрд в 2022 году, обвал до $58 млрд в 2023, восстановление примерно до $63 млрд в 2024 году, около $61 млрд по 2025 году. Forward P/E: 9–10x на прибыль 2026 года. EV/EBITDA около 8x. Дивидендная доходность: 6.5%, payout ratio около 90% от скорректированной EPS. Чистый долг около $60 млрд после Seagen.
Спрос на Paxlovid стабилизировался в сезонный эндемичный паттерн. Интеграция Seagen — главное испытание: Padcev в уротелиальном раке плюс Keytruda — самая очевидная победа. Платформа ADC — главный аргумент быков. По теме ожирения компания отсутствует — неудачи lotiglipron и danuglipron. Внятного орального GLP-1 против Lilly/Novo нет.
Технические уровни и риски
Поддержка $25, сопротивление $30–31. Патентный обрыв 2026–2028 годов: Eliquis, Ibrance, Xeljanz, Vyndaqel — под риском $17–18 млрд выручки к 2030 году. Переговоры по ценам в рамках IRA стартуют в 2026 году.
Компания оценена как тающий ледяной кубик и управляется как компания, которая это понимает. Программа сокращения издержек нацелена на $4 млрд чистой экономии. Интересный момент: вопрос не в том, дешева ли Pfizer — по большинству мультипликаторов да — а в том, выдержит ли денежный поток дивиденд через годы патентного обрыва. Ответ дадут следующие четыре–шесть кварталов.