Доходность ОВГЗ не живёт сама по себе — её якорь находится в кабинете НБУ.
| Учётная ставка НБУ | Типичная доходность ОВГЗ |
|---|---|
| 15% (сейчас) | 15–17,5% |
| ниже 15% (сценарий) | постепенно вниз |
Когда Нацбанк в конце января снизил учётную ставку с 15,5% до 15%, это сразу отразилось на госбумагах. Связь здесь прямая и механическая, и понимать её — значит понимать половину рынка ОВГЗ.
Почему ставка НБУ тянет доходность ОВГЗ
Учётная ставка — это цена денег в экономике. Банки могут размещать средства в депозитных сертификатах НБУ под ставку, близкую к учётной, поэтому Минфину приходится предлагать по ОВГЗ доходность не ниже, иначе бумаги никто не купит. Как только НБУ опускает ставку, Минфин получает право резать доходность новых выпусков — что и произошло: годовые ушли с 16,35% к 15,15%. По оценке аналитика Руслана Аверина, ОВГЗ в этом смысле — зеркало монетарной политики с небольшой задержкой.
Что будет при дальнейшем снижении ставки
Если НБУ продолжит смягчение, новые ОВГЗ будут давать меньше. Но для уже купивших бумаги это хорошая новость: их зафиксированный высокий купон становится дефицитным, и цена таких облигаций на вторичке растёт. Поэтому окно высоких ставок — повод зафиксировать доходность сейчас, а не ждать.
Итог: при ставке НБУ около 15% ОВГЗ дают 15–17,5%, и любое будущее снижение ставки сделает уже купленные бумаги дороже — выигрывает тот, кто зафиксировал доход раньше.