Анализ акций ULTA Beauty 2026: после выхода Баффетта — что дальше?

Команда Уоррена Баффетта потратила $266 млн на покупку ULTA Beauty в 2024 году — а затем продала все акции до того, как бумага выросла на 40%. Сейчас ULTA торгуется на 14% ниже своего исторического максимума, а менеджмент прогнозирует двузначный рост EPS. Неудобный вопрос: не стал ли выход Berkshire одним из главных просчётов цикла?

При $607,52 ULTA находится в аналитически интересной зоне — ниже февральского ATH 2026 года в $706,82, выше скептического пола, и торгуется на 23,3x форвардной прибыли при прогнозе, который подразумевает ускорение бизнеса, а не замедление. Эпизод с Berkshire — больше чем курьёз. Это линза для ключевой дискуссии: ULTA — зрелый ритейлер, исчерпывающий потенциал роста, или лидер категории, неверно оценённый после сброса настроений?

Выход Berkshire на $266 млн — и 40%-ное ралли, которое они пропустили

Цепочка документов однозначна. Berkshire Hathaway раскрыла позицию по ULTA во II квартале 2024 года через 13F (ежеквартальная форма SEC, раскрывающая институциональные акционерные доли) — около $266 млн по средней цене входа значительно выше прежних уровней. К IV кварталу 2024-го позиция была закрыта. Затем последовало 40%-ное ралли на протяжении 2025 года.

Выходы такого масштаба у Berkshire редко бывают эмоциональными. Команда управляет сотнями миллиардов и ротирует с дисциплиной. Наши аналитики, однако, отмечают, что тайминг выделяется: Berkshire вышла именно тогда, когда фундаментальная картина улучшалась. IV квартал FY2025 принёс $3,90 млрд чистых продаж, рост на 11,8% год к году, с сопоставимыми продажами (рост выручки в магазинах, открытых более 12 месяцев) на уровне +5,8%. EPS в $8,01 превысил консенсус $7,93. По итогам полного года FY2025 выручка составила $12,4 млрд при EPS $25,64.

Наиболее великодушное прочтение выхода Berkshire: они увидели риски сжатия маржи и ослабление потребителя раньше консенсуса. Менее великодушное: они продали фундаментально здоровый компаундер в неверной точке цикла. В любом случае акция ответила 40%-ным движением без их участия.

Что прогноз ULTA на FY2026 говорит о бизнесе

Прогноз менеджмента на FY2026 — выручка $13,1–13,3 млрд, EPS $28,05–28,55 — делает конкретную вещь: проецирует двузначный рост EPS от базы $25,64. Это не профиль прогноза бизнеса в структурном упадке.

Валовая маржа удержалась на уровне 39,1% в FY2025. Операционная маржа — 14,1%. Команда оценивает эти показатели как свидетельство того, что ценовая власть ULTA в сегментах престижной и масс-маркет косметики остаётся неизменной — даже по мере того как более широкая розничная среда сталкивается с давлением тарифных издержек. Около 50% бьюти-компаний сейчас сообщают о тарифных встречных ветрах по данным отраслевого опроса JLABS/CEW 2026 года — что делает стабильность маржи ULTA ещё более заметной.

При 23,3x форвардного P/E к среднему значению прогноза EPS $28,30 нынешний мультипликатор закладывает рост, но не совершенство. 38 рейтингов «Покупать» от аналитиков при медианном целевом показателе $640 и диапазоне $440–725 отражают подлинные разногласия относительно того, сохранится ли траектория сопоставимых продаж или сожмётся. Этот разброс — $285 между полом и потолком — говорит о многом: это не консенсусная бумага.

Выход из Target: встречный ветер или скрытый попутный ветер?

Закрытие в августе 2026 года более 600 магазинов ULTA внутри Target предсказуемо вызвало заголовки. Потеря выручки, трафика, канала. Настроения вокруг объявления были негативными.

Анализ averin.com даёт иную трактовку. Это были систематически низкопродуктивные точки — отобранные для закрытия совместно обеими компаниями именно потому, что юнит-экономика так и не материализовалась в масштабе. Их исключение устраняет балласт, а не вклад.

В этом — инсайт, который рынок может упускать: выход из Target потенциально улучшает маржу. Оставшаяся база магазинов — собственные локации ULTA — генерирует значительно более высокую выручку на квадратный фут и не несёт никакого трения от разделения выручки, встроенного в структуру магазина-в-магазине. Меньше точек, лучше экономика. Рынок, похоже, закладывает встречный ветер, который отчёт о прибылях со временем раскроет как попутный.

Международная экспансия добавляет второе измерение. Приобретение Space NK — 83 магазина в Великобритании и Ирландии, завершённое в 2025 году — даёт ULTA первый значимый плацдарм за пределами США, диверсифицируя полностью внутренний до этого портфель. Доля ULTA на рынке США — 15,3% против 18,2% у Sephora (Euromonitor 2026), на мировом рынке красоты, оцениваемом в $664,6 млрд и растущем на 6,6% в год. Разрыв с Sephora реален, но структурный ответ через Space NK — расширение адресуемого рынка.

ULTA при $607 — покупать? Что говорят цифры

Команда не даёт направленной рекомендации. То, на чём Руслан Аверин и аналитическая система averin.com фокусируются, — это вопрос о том, точно ли нынешняя цена отражает бизнес. И свидетельства неоднозначны конкретным образом.

Бычий кейс механичен: $28,30 срединный EPS × мультипликатор 25x (разумный для лидера категории с 14% операционной маржой и международным опционом) = $707,50. Это практически ATH. Рынку потребуется переоценить ULTA к прежней премии, чтобы математика сработала.

Медвежий кейс столь же механичен: если сопоставимые продажи замедляются после выхода из Target и EPS оседает в нижней части прогноза около $28,05, мультипликатор 20x — отражающий скептицизм по отношению к зрелым ритейлерам — даёт $561. Это 8% ниже текущих уровней.

Между этими полюсами — вопрос исполнения. Сможет ли программа лояльности ULTA (более 39 млн участников) поддержать трафик по мере закрытия канала магазина-в-магазине? Масштабируется ли Space NK так, что заработает более высокий мультипликатор для международного сегмента? Сожмёт ли тарифная среда валовую маржу во второй половине FY2026?

При $607 и 23,3x форвардной прибыли рынок просит ULTA ответить на эти вопросы. Двузначный прогноз EPS говорит о том, что менеджмент считает: сможет. Berkshire, однажды продав в неверный момент, по всей видимости, наблюдает с интересом.

Анализ основан на публичных документах, раскрытиях 13F, прогнозе компании по итогам Q4 FY2025 и сторонних рыночных данных. Это не инвестиционный совет.