Дохідність ОВДП не існує сама по собі — її якір знаходиться у кабінеті НБУ.
| Облікова ставка НБУ | Типова дохідність ОВДП |
|---|---|
| 15% (зараз) | 15–17,5% |
| нижче 15% (сценарій) | поступово вниз |
Коли Національний банк наприкінці січня знизив облікову ставку з 15,5% до 15%, це одразу відбилося на держпаперах. Зв'язок тут прямий та механічний, і розуміти його — означає розуміти половину ринку ОВДП.
Чому ставка НБУ тягне дохідність ОВДП
Облікова ставка — це ціна грошей в економіці. Банки можуть розміщувати кошти в депозитних сертифікатах НБУ під ставку, близьку до облікової, тому Мінфіну доводиться пропонувати по ОВДП дохідність не нижче, інакше папери ніхто не купить. Щойно НБУ опускає ставку, Мінфін отримує право різко знижувати дохідність нових випусків — що і сталося: річні впали з 16,35% до 15,15%. За оцінкою аналітика Руслана Аверіна, ОВДП в цьому сенсі — дзеркало монетарної політики з невеликою затримкою.
Що буде при подальшому зниженні ставки
Якщо НБУ продовжить м'якшення, нові ОВДП будуть давати менше. Але для тих, хто вже купив папери, це гарна новина: їхній зафіксований високий купон стає дефіцитним, і ціна таких облігацій на вторинному ринку зростає. Тому вікно високих ставок — привід зафіксувати дохідність зараз, а не чекати.
Підсумок: при ставці НБУ близько 15% ОВДП дають 15–17,5%, і будь-яке майбутнє зниження ставки зробить уже куплені папери дорожчими — виграє той, хто зафіксував дохід раніше.