Облігації внутрішньої державної позики (ОВДП) залишаються найдоступнішим інструментом фіксованої дохідності на українському ринку. За оцінкою аналітиків RFC Capital Research, у 2026 році саме вони формують консервативне ядро портфеля внутрішнього інвестора — завдяки поєднанню високої ставки, податкової пільги та передбачуваного грошового потоку.
Що пропонує ринок у 2026 році
Дохідність гривневих ОВДП тримається в діапазоні 14–17% річних, валютні випуски в доларах дають 3–5%. Опорою для ставок є облікова ставка Національного банку, яку регулятор зберіг на рівні 15% уже третє засідання поспіль — рішення від 18 червня 2026 року. За інфляції близько 8,2% (вона охолоджується) гривневі папери забезпечують відчутну реальну дохідність.
| Параметр | Значення (на 21.06.2026) |
|---|---|
| Дохідність ОВДП у гривні | 14–17% річних |
| Дохідність ОВДП у доларах | 3–5% річних |
| Облікова ставка НБУ | 15% (рішення 18.06.2026) |
| Інфляція | ~8,2% (знижується) |
| Податок на дохід фізособи | 0% |
Руслан Аверін зазначає, що дохідність ОВДП безпосередньо слідує за грошово-кредитною політикою: поки НБУ утримує ставку, нові випуски залишаються привабливими, а вторинний ринок — ліквідним. Збереження ставки на рівні 15% три засідання поспіль аналітики RFC Capital Research трактують як сигнал стабільності: регулятор не поспішає пом’якшувати політику, поки інфляція повністю не закріпиться в цільовому коридорі, і це утримує гривневі ставки високими.
Важливо розрізняти види випусків. Короткі ОВДП (3–12 місяців) фіксують поточну високу ставку з мінімальною чутливістю до її майбутніх змін. Довгі випуски (від двох років) дозволяють законсервувати дохідність на роки вперед — але якщо НБУ згодом знизить ставку, такі папери виграють у ціні на вторинному ринку. Вибір строку, за оцінкою аналітиків RFC Capital Research, має відображати горизонт інвестора, а не спробу вгадати рух ставки.
Головна перевага — нульовий податок
Ключовий аргумент на користь ОВДП — податковий режим. Процентний дохід фізичної особи за ОВДП звільнений від податку на доходи (18%) та від військового збору. Для порівняння: проценти за банківським депозитом оподатковуються і тим, і іншим. На горизонті року це зміщує реальну дохідність на користь облігацій на кілька процентів навіть за однакової номінальної ставки.
Саме тому, за оцінкою аналітиків RFC Capital Research, коректне порівняння ведеться не «ставка проти ставки», а за доходом після податків. У цій логіці ОВДП системно випереджають депозит зіставного строку. Докладніший інституційний розбір ОВДП розглядає інструмент з погляду розподілу активів на frontier-ринку.
Є і другий шар логіки. Звільнення від податку — це не разова акція, а закріплена особливість інструмента, і саме вона робить ОВДП інфраструктурно вигіднішими за депозит за інших рівних умов. Руслан Аверін звертає увагу, що за дохідності 14–17% і нульового податку реальна дохідність після інфляції близько 8,2% залишається додатною — тобто папір не просто зберігає, а нарощує купівельну спроможність гривневих заощаджень.
Чесно про ризики
Наївно вважати ОВДП безризиковими. Головний чинник для гривневих випусків — валютний ризик: за курсу близько 45 грн/дол і прогнозу 45,7–45,8 до кінця року частину номінальної дохідності з’їдає послаблення гривні. Інвестору з валютними зобов’язаннями це варто врахувати заздалегідь.
Окремо Руслан Аверін наголошує на важливому розмежуванні, яке часто плутають. Реструктуризація 2024 року стосувалася зовнішніх комерційних єврооблігацій і супроводжувалася списанням близько 37%. Внутрішні гривневі ОВДП при цьому обслуговувалися в повному обсязі — виплати купонів і погашення не переривалися. Це різні класи боргу з різним пріоритетом. Державний борг близько 122% ВВП залишається нагадуванням, що йдеться про суверенний ризик воєнного часу, а не про «безризиковий» папір.
Кому підходить інструмент
ОВДП логічні для інвестора, який хоче передбачуваний дохід у національній валюті та готовий тримати папери до погашення. Гривневі випуски — для тих, хто живе і витрачає у гривні; доларові — для диверсифікації та захисту від курсового ризику. Практичний наступний крок описано в матеріалі як купити ОВДП покроково.
Підсумок: за ставки НБУ 15%, дохідності 14–17% у гривні та повного звільнення від податків ОВДП у 2026 році залишаються базовим, а не екзотичним способом інвестувати в Україні — за умови тверезої оцінки валютного та суверенного ризику.
Частина гіда: Як інвестувати в Україні у 2026.