Palantir відзвітував за другий квартал: перевершив очікування за виручкою, перевершив за прибутком і підняв річний прогноз майже на пів мільярда доларів. Акції стрибнули приблизно на 20% — до близько $152. Це заголовок. Цифра, яка насправді все пояснює, захована рядком нижче.
Квартал
| Показник | Факт | Очікування |
|---|---|---|
| Виручка | $1,94 млрд | $1,80 млрд |
| Зростання виручки, р/р | +93% | — |
| Скоригований EPS | $0,41 | $0,35 |
| Комерційна виручка в США | $764 млн (+149% р/р) | — |
| Державна виручка в США | $809 млн (+90% р/р) | — |
| Прогноз виручки на 2026 | $8,150–8,158 млрд | піднято на ~$500 млн |
| Скоригований операційний прибуток 2026 | $4,889–4,897 млрд | — |
| Скоригований вільний грошовий потік 2026 | $4,5–4,7 млрд | — |
Виручка перевершила очікування приблизно на $123 млн. Обидві половини бізнесу — комерційна і державна — зростали швидше за прогноз, а це трапляється рідше, ніж здається. Зазвичай квартал витягує одна з них.
Цифра, яка все вирішила
Комерція в США +149%, що дає приблизно +380% накопиченим підсумком з 2024 року.
Ось чому цей рядок важливіший за загальний темп зростання. Державна виручка — теж справжня виручка, але ринок завжди її дисконтував: контракти нерівномірні, закупівлі повільні, концентрація замовника екстремальна. Саме комерційне впровадження перетворює Palantir з оборонного підрядника з хорошим софтом на софтверну компанію з оборонним бізнесом.
Зростання на 149% від бази у $764 млн — це вже не історія про пілотні проєкти. Компанії не збільшують витрати втричі на платформу, яку лише тестують. Утричі збільшують витрати на платформу, що стала несучою конструкцією.
Прогноз скоригованого вільного грошового потоку — $4,5–4,7 млрд при виручці близько $8,15 млрд — другий сигнал. Такої конверсії в готівку немає у більшості софтверних бізнесів на будь-якому масштабі, тим паче при зростанні на 93%.
Чого я б остерігався
Рух на 20% у й без того дорогій акції не робить її дешевшою. Він піднімає планку на наступний квартал. Ринок екстраполює зростання на 93% у мультиплікатор, і арифметика цієї екстраполяції безжальна: сповільнення до просто відмінного темпу стисне мультиплікатор швидше, ніж перевищення прогнозу його розширило.
Я б також стежив за структурою. Комерція в США росте на 149% при загальному зростанні 93% — отже, міжнародний і державний мікс розмивають результат. Це нормально, поки комерція достатньо мала, щоб рости вибухово. Це стає проблемою, коли комерція вже і є базою, а за нею немає нічого, що росте швидше.
І в державного сегмента з +90% є конкретний драйвер, який варто назвати чесно: оборонні й розвідувальні бюджети в незвично напруженому геополітичному році. Це справжні гроші й водночас циклічні гроші. Контракти, підписані в напружений рік, продовжують у спокійніший на інших умовах.
Моя думка
Це найсильніший звіт Palantir за всю історію компанії як публічної, і причина — саме комерційний рядок. Квартал я беру за чисту монету: перевищення широке, підвищення прогнозу велике, грошовий потік справжній.
Чого я не робитиму — не підписуюся під мультиплікатором. Моя дисципліна з такими іменами: розділяти два питання — чи працює бізнес і чи адекватна ціна. На перше відповідь тепер зрозуміла. Друге цілком залежить від того, чи вірите ви, що в комерційного зростання на 149% попереду ще два роки, а не два квартали.
Я б радше набирав малим обсягом на силі й додавав на першому переляку через сповільнення, ніж гнався за гепом угору на 20%. Бізнеси, які нарощують масу такими темпами, завжди дають точку входу — зазвичай на кварталі, де вони ростуть на 70% замість 93%, а ринок сприймає це як провал.
Підсумок: справжня історія — комерційне впровадження, а не заголовний темп зростання. Бізнес доведений; ціна — окрема ставка.
Це аналітика, а не інвестиційна рекомендація.