S&P 500 закрився на 7,138. ВВП вийшов +0,5% в річному вираженні—вниз з +4,4% у Q4 2025. Ці два числа не можуть обидва бути правильними дуже довго. Та різниця—це угода, яку я слідкую.
Число ВВП, на яке ніхто не був готовий
Консенсус був +2,4% до +2,6%. GDPNow упав до 1,2%. Актуальний друк—0,5%—шокував. Дев'ятидесяткове уповільнення з одного читання. Це не звичайна статистична аномалія.
Винуватець: всплеск дефіциту торгівлі, уповільнення споживання, ранній перетягнення з нафти $107. Моя читка: ймовірність жорсткої посадки піднялась з 15% на 30%+, не відображено в поточних вальюаціях.
Нафта і Гормуз—дев'ять тижнів
Brent $107. Гормуз закритий з кінця лютого. Іран публічно заявив: зміни не буде. То структурний шок пропозиції. Ринки поглинають $107 нафту дев'ять тижнів. Передача в маржи почне в Q2 керівництві.
Золото упало на 17% від піка. Це фіксація прибутку, не розворіс. Фізичний попит міцний,央банки купують. Я вижу затягування як скидання.
ФРС передача: Варш змінює все
ФРС утримала на 3,50–3,75%. Пауель йде 15 травня. Варш очікується для червня. Ринки ціниться один-два скорочення. Варш має перевагу фінансової стабільності над занятістю. Він успадковує $107 нафту, ВВП 0,5%, SCOTUS рішення про тарифи. Це складне середовище.
Я не очікую скорочень до Q4.
Де я позиціонований
Техніка забезпечує offset. Alphabet проектує 12% ріст. Azure 40%. AWS переприскорився на 17%. Не множинники—реальні доходи від AI. Я перевищений у мегатесх, фінансовано скороченням циклічних. Збільшив тривалість на дохідне, мета 4,50% на 10-річній. Довгий енергетик через Гормуз, стоп $95 Brent.
Три шоки окремо керовані. Разом, при 22x форварді, вони стискують помилку маржу значно.
— Р.А.