欧洲央行维持2.00%——并立即暗示这一状态不会持续太久
2026年4月30日。欧洲央行存款利率：2.00%。维持不变。
管理委员会保持三项关键利率不变——存款利率2.00%，主要再融资操作利率2.15%，边际贷款利率2.40%。此次决定在市场预料之中。随后在行长克里斯蒂娜·拉加德新闻发布会上发生的事情，却出乎意料：她坦承通胀形势急剧恶化，其沟通姿态被市场迅速解读为为6月加息铺路。
十一天后，这一解读进一步巩固。5月11日彭博社发布的调查显示，多数经济学家预计欧洲央行在2026年将加息两次。Polymarket交易者将6月11–12日会议25个基点加息的概率定为76.5%。
欧洲央行的决定及维持不变的原因
4月30日的按兵不动并非信心之举。拉加德声明承认，通胀在2026年4月升至3.0%——3月为2.6%，2月为1.9%。能源价格通胀同比加速至10.9%——为2023年初以来最高——受3月下旬伊朗冲突爆发导致霍尔木兹海峡过境受阻所推动。
剔除能源和食品的核心通胀小幅回落至2.2%，3月为2.3%。服务业通胀从3.2%降至3.0%。欧洲央行将此解读为潜在价格压力仍受控的证据。
管理委员会将经济前景描述为"高度不确定"，并采用了惯常的数据依赖、逐次会议决策表述。
经济背景：滞胀信号积聚
2026年一季度欧元区GDP环比增长0.1%——两年来最弱，低于市场预期的0.2%。同比增长0.8%，较上季度的1.3%大幅下滑。
德国GDP环比增长0.3%，受益于国防和基础设施支出。法国环比停滞0.0%。西班牙和意大利出现能源成本向生产端传导的早期迹象。
经济学家将这一格局描述为滞胀：外部冲击推高通胀的同时压制增长。对欧洲央行而言，这是最艰难的货币政策环境。
市场对6月的定价
下次欧洲央行政策会议定于2026年6月11–12日。截至5月12日，货币市场定价年底前至少有两次欧洲央行加息。
5月7日，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，如果能源价格对整体通胀的传导效应更为明显，央行"最早可在下月加息"。5月11日，管理委员会成员马丁·科赫尔表示，"若通胀前景进一步恶化"，加息将有充分理由。
彭博经济学家调查更进一步：多数人现在预期2026年加息两次，将存款利率推至2.50%——逆转2024年中至2026年初200个基点降息的约一半。
对欧元/美元及市场的影响
美联储5月7日将联邦基金利率维持在4.25–4.50%。利率差约为225个基点，有利于美元。欧元/美元在5月初回升至约1.175。多家大型银行的分析师模型显示，欧元/美元可能在2026年三季度前测试1.18–1.20区间。
对欧元区政府债券投资者而言，重新定价已在进行。德国2年期国债收益率已上升。6月加息可能延续这一走势，并影响按揭利率和企业信用利差。
欧洲央行4月30日按兵不动。截至5月12日，最小意外路径是6月11日加息25个基点。
— Ruslan Averin