5月14日，VIX收于17.99。按任何历史标准衡量，这都是低波动率读数。问题在于其周围的宏观背景：CPI同比+3.8%、PPI报+1.4%（预期0.5%）、上次美联储投票四票反对——自1992年以来最多——以及CME数据显示交易员将年底前加息概率定价为30%。
在这种环境下，VIX处于18不是自满。这是错误定价。
为何VIX与通胀走势相反
当前分化有一个机械性解释：AI和科技股的反弹压制了标普500的已实现波动率，这反过来使VIX保持低位，即便宏观风险不断积累。
上周我建立了尾部风险看跌期权头寸——占组合1.5%——针对美联储在9月或11月会议宣布加息的情景。在该情景下，VIX将迅速从18升至30以上。
— Ruslan Averin, averin.com