لماذا تهم اليونانيات (ولماذا يتجاهلها معظم المبتدئين)
اشتريت خيار شراء AAPL قبل تقرير الأرباح. أعلنت Apple عن أرقام قوية وارتفع السهم $4 في التداول بعد ساعات السوق. عندما فتح السوق، كنت أتوقع رؤية ربح محترم على خياري. بدلاً من ذلك: خسارة $120.
عملت قوتان ضدي في نفس الوقت. كانت ثيتا تنهش في العلاوة خلال أيام احتفاظي بالمركز. ثم انهيار IV — انهيار التقلب الضمني بعد إعلان النتائج — ضرب القيمة المتبقية بشدة.
اليونانيات هي الأرقام الأربعة التي تخبرك مسبقاً بدقة كيف ستتصرف الأوراق المالية. دلتا تُظهر حركة الخيار مع السهم. جاما تُظهر تسارع تلك الحركة. ثيتا تُظهر التكلفة اليومية للاحتفاظ. فيجا تُظهر تعرضك لتقلبات الإطار.
دلتا: مدى سرعة تحرك خيارك
دلتا تقيس مدى تغير سعر الخيار لكل حركة $1 في السهم الأساسي.
خيار شراء بدلتا 0.50 يكسب $0.50 عندما يرتفع السهم $1 — أو $50 لكل عقد. خيار بيع بدلتا -0.40 يكسب $0.40 عندما ينخفض السهم $1.
لاحظ ما يحدث عندما يتحرك خيار شراء ATM إلى داخل النقود. السهم عند $50، دلتا 0.50، سعر الخيار $2.00. السهم يصعد إلى $51 — دلتا الآن نحو 0.55، السعر $2.50. السهم عند $52 — دلتا ارتفعت إلى 0.60، السعر $3.10. كل حركة $1 تجلب قليلاً أكثر من السابقة لأن دلتا نفسها تتزايد. هذا التسارع هو جاما.
دلتا كمقياس للاحتمالية
دلتا تحمل معنى ثانياً: فهي تُقدِّر احتمالية انتهاء صلاحية الخيار في النقود.
خيار شراء بدلتا 0.30 لديه احتمالية 30% تقريباً للانتهاء في النقود. خيار بدلتا 0.70 لديه نحو 70%. الخيارات ATM تقف عند 0.50.
جاما: المسرِّع
جاما تقيس مقدار تغير دلتا لكل حركة $1 في السهم.
إذا كان لخيار شراء دلتا 0.40 وجاما 0.05، فإن حركة $1 تدفع دلتا من 0.40 إلى 0.45. $1 أخرى تدفعها إلى 0.50. جاما دائماً موجبة للخيارات الطويلة.
عند انتهاء الصلاحية، يمكن أن تقفز دلتا الخيار ATM من 0.50 إلى 0.90 في الساعات الأخيرة من التداول. تأثير جاما القريب من انتهاء الصلاحية قوي في كلا الاتجاهين.
ثيتا: إيجارك اليومي
ثيتا هي اليونانية التي تكلف مشتري الخيارات مالاً كل يوم، بصرف النظر عما يفعله السهم.
خيار بثيتا -0.05 يخسر $5 يومياً لكل عقد. خيار بثيتا -0.12 يخسر $12 يومياً.
مثال ملموس: تشتري خيار شراء ATM بثيتا -0.05 بـ $400. السهم لا يتحرك 14 يوماً. ثيتا وحدها كلفتك $70. مركز بـ $400 يساوي الآن نحو $330، والسهم لم يتحرك دولاراً واحداً.
نمط التراجع على 90 يوماً: في أول 30 يوماً، يفقد خيار ATM نحو $1.00 من القيمة الزمنية. في الـ 30 يوماً التالية، $1.50. في الـ 30 يوماً الأخيرة، $2.50 المتبقية. التسارع في الشهر الأخير أسرع بثلاث مرات تقريباً من الشهر الأول.
فيجا: تعرضك للتقلب
فيجا تقيس مدى تغير سعر الخيار عندما يتحرك التقلب الضمني بنسبة 1 نقطة مئوية.
خيار بفيجا 0.08 يكسب $8 لكل عقد عندما ترتفع IV بنسبة 1%. إذا انخفضت IV بـ 5 نقاط مئوية، يخسر الخيار $40 من فيجا.
هذا بالضبط هو الآلية التي تسببت في خسارتي بـ AAPL. ارتفعت AAPL بـ $4، مما أضاف نحو $200 عبر دلتا. لكن IV انهارت بعد الأرباح، وخصمت فيجا $320. النتيجة: خسارة $120 في صفقة تحرك فيها السهم لصالحي.
كيف تتفاعل اليونانيات الأربع
اليونانيات لا تعمل بمعزل. في مركز حقيقي، تعمل الأربعة في آنٍ واحد.
خيار شراء ATM لمدة 30 يوماً على NVDA: دلتا 0.52. جاما 0.08. ثيتا -0.12. فيجا 0.18.
إذا ارتفعت NVDA بنسبة 5% في يومين، تعمل دلتا وجاما لصالحك. لكن إذا تحركت NVDA أفقياً لأسبوعين، تكلف ثيتا وحدها نحو $168. إذا انخفضت IV أيضاً بنسبة 5%، تأخذ فيجا $90 إضافية.
قائمة تحقق بسيطة لليونانيات قبل كل صفقة
التحقق من دلتا: هل تتوافق دلتا الخيار مع توقعي الاتجاهي؟
التحقق من ثيتا: كم من الأيام الصفقة مفتوحة، وكم تكلف التراجع اليومي؟ اضرب ثيتا في عدد أيام الاحتفاظ المخطط.
التحقق من فيجا: هل هناك حدث مجدول قبل انتهاء الصلاحية؟ شراء الخيارات بفيجا عالية قبل الأرباح يعني امتلاك أصل سيتقلص في صباح اليوم التالي.
التحقق من جاما: كم يبعد انتهاء الصلاحية؟ الخيارات القريبة من الانتهاء بجاما عالية قوية لكنها متقلبة.
اليونانيات تحول الخيارات من أدوات مربكة إلى قوى قابلة للقياس والإدارة. دلتا تخبرك بتعرضك الاتجاهي. جاما كيف يتغير ذلك التعرض. ثيتا السعر اليومي للصفقة. فيجا ضعفك تجاه تغيرات التقلب.