شراء خيار شراء مكشوف على مؤشر SPY يكلف 800 دولار ويخسر كل شيء في حالة الخطأ. استراتيجية فارق الشراء الصاعد تكلف 400 دولار، وتحتفظ بـ60% من إمكانية الربح، وتحدد الخسارة القصوى قبل الدخول.
مشكلة شراء خيارات الشراء المكشوفة
مشكلة خيارات الشراء المكشوفة سهلة التوضيح بالأرقام. مؤشر SPY عند 495 دولاراً، خيار الشراء بسعر تنفيذ 500 دولار يكلف 8.00 دولار — 800 دولار رأس مال. الفكرة: السوق سيرتفع. وارتفع بالفعل. تحرك SPY من 495 إلى 503 دولار في أسبوعين.
لكن المركز خسر المال على أي حال.
المشكلة كانت في تآكل الوقت. كل يوم يمر، تفقد الخيار قيمة بسبب تآكل ثيتا. كان SPY بحاجة للوصول إلى 508 دولار فقط لتعادل التكلفة عند انتهاء الصلاحية.
ما هو فارق الشراء الصاعد؟
فارق الشراء الصاعد — يُعرف أيضاً بفارق الشراء المدين أو الفارق العمودي — يتضمن صفقتين متزامنتين على نفس الأصل الأساسي بتاريخ انتهاء صلاحية واحد:
- شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أقل (رهانك الصاعد)
- بيع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى (هذا يعوض جزءاً من التكلفة)
البناء: شراء السعر المنخفض، بيع السعر المرتفع
الصيغ:
- صافي المدين = الأقساط المدفوعة لخيار الشراء الطويل ناقص الأقساط المستلمة لخيار الشراء القصير
- الربح الأقصى = (سعر التنفيذ الأعلى ناقص سعر التنفيذ الأدنى) ناقص صافي المدين
- الخسارة القصوى = صافي المدين
- نقطة التعادل = سعر التنفيذ الأدنى زائد صافي المدين
مثال حقيقي: فارق الشراء الصاعد على SPY
SPY يتداول عند 500 دولار. توقع صاعد معتدل — نتوقع ارتفاع 2-3% خلال 35 يوماً.
الصفقة:
- شراء خيار شراء SPY 500 دولار (35 يوماً حتى الانتهاء) بـ8.00 دولار — ندفع 800 دولار
- بيع خيار شراء SPY 510 دولار (نفس تاريخ الانتهاء) بـ4.00 دولار — نستلم 400 دولار
صافي المدين: 4.00 دولار للسهم، أو 400 دولار للعقد.
الربح الأقصى، الخسارة القصوى، ونقطة التعادل
في فارق الشراء الصاعد SPY 500/510 بصافي مدين 4.00 دولار:
الربح الأقصى: 6.00 دولار للسهم = 600 دولار للعقد. يتحقق إذا أغلق SPY عند 510 دولار أو أعلى عند الانتهاء.
الخسارة القصوى: 400 دولار للعقد. تحدث إذا أغلق SPY عند 500 دولار أو أدنى.
نقطة التعادل: 504.00 دولار.
نسبة المخاطرة/العائد: تخاطر بـ400 دولار لتحقيق ربح محتمل 600 دولار — نسبة 1:1.5.
لماذا الفوارق تتفوق على خيارات الشراء المكشوفة في بيئات التقلب الضمني العالي
عندما يكون التقلب الضمني مرتفعاً — مثلاً مؤشر VIX عند 25 — تكون جميع أقساط الخيارات مبالغاً فيها. عندما يكون VIX عند 25، بيع خيار الشراء 510 دولار بـ4 دولارات يعوض جزءاً كبيراً من الـ8 دولارات التي تدفعها.
إدارة الصفقة
اجنِ الأرباح عند 50% من الربح الأقصى. اقطع الخسائر عند 50% من القسط المدفوع. فارق الشراء الصاعد هو الاستراتيجية التي أستخدمها عند وجود فكرة صاعدة معتدلة مع مخاطر محددة.