كل صاروخ يُعترَض فوق الخليج هو صاروخ يجب إعادة بنائه ودفع ثمنه. هذا هو المنطق الميكانيكي غير البرّاق وراء امتلاك عملاق دفاعي أثناء صراع في مضيق هرمز — وRTX (بورصة نيويورك: RTX)، «رايثيون» القديمة، تبني الصواريخ الاعتراضية التي تُطلَق فعلًا: منظومة باتريوت، وعائلة Standard Missile (SM-3، SM-6) التي تشكّل درع Aegis لسفن الحرب في الخليج، وتوماهوك.
الأرقام حتى منتصف يوليو 2026
| المؤشر | القيمة (17 يوليو 2026) |
|---|---|
| سعر السهم | ~$195.01 |
| القيمة السوقية | ~$262.6 مليار |
| التوزيع / العائد | $2.72 (→$0.73/ربع) / ~1.4% |
| مكرر الربحية (حالي / آجل) | ~36 / ~28 |
| ربحية السهم المعدّلة الربع الأول 26 | $1.78 (+21% سنويًا) |
| سجل الطلبات | $271 مليار قياسي (+25% سنويًا) |
| توجيه FY26 | مرفوع: ربحية معدّلة $6.70–6.90 |
آلية هرمز، بأرقام حقيقية
مخزونات الدفاع الجوي استهلاكية، وحرب الخليج تستهلكها بسرعة. وحدها «حرب الـ12 يومًا» في 2025 أحرقت — بحسب تقارير — نحو 25% من مخزون صواريخ THAAD الأمريكية — 100 إلى 150 صاروخًا أُطلقت — واستنزفت مخزونات باتريوت. كلٌّ منها يجب إعادة تعبئته، ويهرع حلفاء الخليج لشراء المزيد. يُظهر تدفّق طلبات RTX في 2026 ذلك: خمس اتفاقيات إطارية لسبع سنوات في فبراير لتوسيع توماهوك (أكثر من 1,000 سنويًا) وAMRAAM وSM-6؛ طلب بـ$3.7 مليار لـ باتريوت GEM-T؛ عقد بـ$335 مليون لـ SM-6؛ وإعادة تعبئة باتريوت القطرية تسمّي RTX متعاقدًا رئيسيًا. حين يبدأ إطلاق النار، هذه هي الشركة التي تكتب الفواتير — وسجل الطلبات القياسي $271 مليار هو الإيصال المتعدد السنوات.
يعكس السهم ذلك: قفز 3%+ على ضربات يونيو 2025 وصعد نحو 38% خلال العام المنقضي، مع بقاء علاوة الصراع. بل لديه محرك ثانٍ تفتقده معظم أسماء الدفاع — Collins Aerospace وPratt & Whitney يمنحانه انكشافًا على الطيران التجاري، نحو 60% من ذلك السجل.
المخاطرة: أنت تدفع علاوة لقاء ذلك
هذه هي المشكلة الصادقة. عند 36x الربح الحالي و28x الآجل، RTX ليست رخيصة — إنها مُسعَّرة لعلاوة صراع مستدامة. إذا هدأ هرمز بشكل دائم، تنكمش العلاوة. وذلك النصف من الطيران التجاري سلاح ذو حدّين: تراجع الطيران أو تكرار مشكلة تعدين مساحيق محرك Pratt سيضرب غالبية العمل، بمعزل عن أي طلب شرق أوسطي. إنه امتياز عالي الجودة يُتداول عند مضاعف مرتفع في سوق تقوده العناوين.
كيف تمتلكها
RTX هي ساق «الزخم-بسعره» في سلّة هرمز: المستفيد المباشر من إعادة تعبئة الصواريخ ومبيعات السلاح للخليج، لكنه ما تشتريه قرب القمم. تُمتلَك بعيون مفتوحة — إدراكًا أن جزءًا كبيرًا من الأخبار الجيدة صار في المضاعف، وأن الجزء الدائم من الأطروحة (دورة إعادة تعبئة متعددة السنوات وسجل قياسي) حقيقي بمعزل عن الهدنة التالية، بينما قد ينعكس الزخم القريب على عنوان سلام.
رأيي
من بين صانعَي الصواريخ الاعتراضية العظيمين، RTX هي التي يحبها السوق بالفعل. أحترم الامتياز كثيرًا — يملك الصاروخ الذي يُطلَق، ودورة إعادة التعبئة رياح خلفية متعددة السنوات حقيقية، لا قفزة عابرة. لكنني لا أطارد الجودة عند 28x الآجل في سوق مُعرَّض للتهدئة. الانضباط: أن تريد RTX عند تراجع، لا أن تدفع مضاعف العلاوة الأقصى يوم أسوأ العناوين. سيبقى سجل الطلبات هناك.
الخلاصة: RTX تبني الصواريخ الاعتراضية التي تنفد فعلًا من الخليج — باتريوت، SM-3/6، توماهوك — فيتحوّل صراع هرمز مباشرة إلى سجل طلبات قياسي $271 مليار وأوامر إعادة تعبئة. فائز متعدد السنوات حقيقي، لكنه مُسعَّر بغلاء عند ~28x الآجل؛ أن تريده على الضعف، لا أن تطارد العلاوة.
ليست نصيحة استثمارية.