Der AWS-Umsatz erreichte im Q1 2026 37,6 Mrd. $ — ein Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorjahr und das stärkste Wachstum seit 15 Quartalen. Diese eine Zahl beschreibt die gesamte Investitionsthese. Amazon bewegt sich nicht bloß auf KI zu — das Unternehmen skaliert sie mit wachsender Dynamik, und das Q1-Ergebnis macht die Bullenhypothese schwerer anfechtbar als zu jedem anderen Zeitpunkt der letzten zwei Jahre.
Q1 2026: Der vollständige Überblick
Der Gesamtumsatz des Konzerns stieg auf 181,5 Mrd. $ — ein Plus von 17 % gegenüber dem Vorjahr. Das Betriebsergebnis erhöhte sich auf 23,9 Mrd. $ gegenüber 18,4 Mrd. $ im Q1 2025. AWS allein erwirtschaftete 14,16 Mrd. $ Betriebsgewinn bei einer Marge von 37,7 % — rund 23 % mehr als im Vorjahr und deutlich über dem Analystenkonsens von 12,84 Mrd. $.
Das Werbegeschäft wuchs um 24 % auf 17,2 Mrd. $, womit der rollende 12-Monats-Umsatz die 70-Mrd.-$-Marke überschritt. Die Investitionsausgaben (CapEx) beliefen sich auf 44,2 Mrd. $ im Quartal — fast doppelt so viel wie die 25 Mrd. $ im Q1 2025.
AWS: Wettbewerbsposition 2026
AWS hält rund 30 % des globalen Cloud-Infrastrukturmarkts, Azure 25 %, Google Cloud 13 %. Die Großen Drei kontrollieren zusammen 68 % der Unternehmens-Cloud-Ausgaben.
Azure wächst prozentuell schneller (über 30 %) und verringert den Abstand: von 15 Prozentpunkten im Jahr 2020 auf rund 7 Punkte heute. Entscheidend für Q1 2026 ist jedoch, dass das AWS-Wachstum auf 28 % beschleunigte. Der Treiber: Migration von KI-Workloads in den Produktivbetrieb. Über 100.000 Kunden nutzen Claude auf Amazon Bedrock.
KI-Strategie: Anthropic, Trainium und Bedrock
Anthropic: Amazon verpflichtete sich, zusätzlich bis zu 25 Mrd. $ in Anthropic zu investieren — ergänzend zu bereits eingesetzten 8 Mrd. $. Anthropic seinerseits verpflichtete sich zur Nutzung von AWS-Kapazitäten im Wert von über 100 Mrd. $ über zehn Jahre, mit bis zu 5 GW dedizierter Leistung für das Training und den Betrieb von Claude. Der annualisierte Umsatz von Anthropic hat 2026 die 30-Mrd.-$-Marke überschritten, gegenüber rund 9 Mrd. $ Ende 2025.
Trainium: Amazons eigener KI-Chip kommt im ersten Halbjahr 2026 in die Serienfertigung, mit einer kombinierten Trainium2- und Trainium3-Kapazität von fast 1 GW bis Jahresende. Laut TechCrunch haben auch OpenAI und Apple Abnahmeverpflichtungen für Trainium übernommen — ein Signal für die Wettbewerbsfähigkeit gegenüber Nvidia H100 bei Inferenz-Workloads.
AWS Bedrock: Die Plattform ist zum Standard-Unternehmensportal für den sicheren Einsatz von Frontier-KI-Modellen geworden. Sie umfasst Claude, Llama, Mistral, Titan und über 30 Drittanbieter-Modelle.
Werbung: Der verborgene Margentreiber
Das Werbegeschäft mit 17,2 Mrd. $ Quartalsumsatz und 70+ Mrd. $ im rollenden 12-Monats-Zeitraum steht in einer Größenordnung mit Google Search und Meta. Das 24-%-Wachstum übertraf die Konsenserwartung von 21 %. Der strukturelle Vorteil: Amazon targetiert auf Basis echter Kaufhistorie, die weder Google noch Meta in dieser Präzision replizieren können.
Bewertung: Bullen- und Bärenfall
AMZN notiert bei rund 32x Forward-KGV. Der Analystenkonsens-Kursziel liegt bei etwa 306 $, das Street-High bei 325 $ (Mizuho) nach dem Q1-Ergebnis.
Bullfall: AWS mit 28 % Wachstum und 37,7 % Betriebsmarge rechtfertigt allein einen erheblichen Teil der aktuellen Marktkapitalisierung. Das Werbegeschäft mit 70+ Mrd. $ annualisiert, das ebenfalls beschleunigt, verstärkt dieses Bild. Amazon finanziert den KI-Ausbau aus dem eigenen operativen Cashflow.
Bärenfall: Ein Forward-KGV von 32x setzt fortgesetztes Wachstum voraus. Verlangsamt sich das AWS-Wachstum auf 20 %, komprimiert sich der Multiplikator schnell. Der Quartals-CapEx von 44,2 Mrd. $ ist eine große Wette auf anhaltend hohe KI-Workload-Nachfrage.
Meine Position: Ich halte AMZN als langfristige Kernposition im KI-Infrastrukturthema. Die Beschleunigung bei AWS, die strategische Tiefe der Anthropic-Partnerschaft und die Trainium-Siliziumwette formen eine These, die ich bei einem Forward-KGV von 32x noch nicht für vollständig eingepreist halte.
Fazit
AWS mit 28 % Wachstum ist kein Zufall. Es ist das Ergebnis aggressiver Investitionen in KI-Infrastruktur zu einem Zeitpunkt, an dem die Unternehmensnachfrage einen Wendepunkt erreicht. Ich bleibe investiert.
— Ruslan Averin, averin.com