Die Frage, die jeder Anfänger stellt
Sie öffnen Ihre Broker-App und sehen eine AAPL-Kaufoption mit Strike $200, die bei $8,50 handelt. Die Apple-Aktie steht bei $205. Sie rechnen nach: $205 minus $200 ergibt $5. Warum kostet die Option $8,50? Woher kommen die zusätzlichen $3,50?
Diese Frage bringt fast jeden Optionseinsteiger zum Stocken. Die Antwort verändert, wie Sie über jeden Trade nachdenken. Sobald Sie die zwei Bestandteile eines Optionspreises klar erkennen, hören Sie auf, für Kontrakte zu viel zu zahlen.
Zwei Bestandteile jedes Optionspreises
Jede Optionsprämie — der Preis, den Sie beim Kauf zahlen oder beim Verkauf erhalten — besteht aus genau zwei Teilen:
Optionsprämie = Innerer Wert + Zeitwert
Diese Formel gilt für jede Option: Calls, Puts, kurzfristige, langfristige, günstige oder teure. Beide Zahlen ergeben zusammen immer die Gesamtprämie.
Innerer Wert: Der reale Anteil
Der innere Wert ist der unkomplizierte Teil. Er gibt an, was die Option wert wäre, wenn Sie sie genau jetzt ausüben würden.
Für eine Kaufoption: Innerer Wert = Aktienkurs minus Strike-Preis (oder null, wenn das Ergebnis negativ ist).
Für eine Verkaufsoption: Innerer Wert = Strike-Preis minus Aktienkurs (oder null, wenn das Ergebnis negativ ist).
Zurück zu unserem AAPL-Beispiel. Apple handelt bei $205, wir betrachten den Call mit Strike $200. Würden Sie die Option jetzt ausüben, kauften Sie Aktien zu $200 und könnten sie sofort am Markt für $205 verkaufen — das sichert $5 pro Aktie. Diese $5 sind der innere Wert.
Optionen mit innerem Wert werden als im Geld (ITM) bezeichnet. Optionen am Geld (ATM) haben einen Strike, der dem aktuellen Aktienkurs entspricht — innerer Wert praktisch null. Optionen aus dem Geld (OTM) haben einen Strike, den die Aktie noch nicht erreicht hat.
Wichtige Regel: Der innere Wert kann nie negativ sein.
Zeitwert: Was Sie für die Möglichkeit zahlen
Wenn der AAPL $200-Call $5 inneren Wert hat, warum handelt er bei $8,50 statt $5?
Die zusätzlichen $3,50 sind der Zeitwert. Es ist die Prämie, die der Markt für die Chance berechnet, dass die Option vor Ablauf noch wertvoller werden könnte.
Bei 45 verbleibenden Tagen hat Apple noch Zeit, auf $215 oder $220 zu steigen. Dieses potenzielle Aufwärtspotenzial hat echten Wert — nicht weil es schon eingetreten ist, sondern weil es eintreten könnte.
Wenn AAPL genau bei $200 steht und der $200-Call bei $5,20 handelt, ist der innere Wert null. Die gesamten $5,20 sind Zeitwert — 100 Prozent der Prämie. Der Markt zahlt ausschließlich für die Möglichkeit, dass Apple vor Ablauf über $200 steigt.
Der OTM-Call mit Strike $210, bei einer Aktie von $205, kostet $2,10 — ebenfalls 100 Prozent Zeitwert.
Warum ATM-Optionen den maximalen Zeitwert haben
Am-Geld-Optionen tragen mehr Zeitwert als jeder andere Strike — sowohl ITM als auch OTM.
Eine ITM-Option hat den größten Teil ihres Wertes bereits als inneren Wert festgeschrieben — das Ergebnis, im Geld zu bleiben, ist relativ sicher, daher schrumpft der Zeitwert. Eine tiefe OTM-Option hat kaum Chancen, profitabel zu werden, sodass der Markt ihr ebenfalls wenig Zeitwert zuschreibt.
Eine ATM-Option befindet sich genau am Wendepunkt. Das Ergebnis ist maximal unsicher. Maximale Unsicherheit bedeutet maximaler Zeitwert.
Der Theta-Effekt: Zeitwerterosion in Aktion
Der Zeitwert verschwindet nicht in gleichmäßigem Tempo. Er beschleunigt sich, je näher der Verfall rückt — das ist die Theta-Erosion.
Betrachten wir eine 90-Tage-ATM-Option mit $5,00 Zeitwert. In den ersten 30 Tagen verliert die Option etwa $1,00. In den nächsten 30 Tagen weitere $1,50. In den letzten 30 Tagen die verbleibenden $2,50. Die Beschleunigung im letzten Monat ist dramatisch — etwa dreimal schneller als im ersten Monat.
Ich hielt einmal einen OTM-Call drei Wochen lang, während die Aktie sich kaum bewegte. Die Aktie war unverändert, aber meine Option verlor $180. Das ist reiner Zeitwertverlust. Die Aktie musste nicht fallen, um mir Verluste zu bereiten — sie musste sich nur nicht schnell genug bewegen.
Ein vollständiges Preisbeispiel: Apple $200-Call
Drei AAPL-Szenarien, Aktie bei $205, 45 Tage bis zum Verfall:
Szenario 1 — ITM-Call mit Strike $200: Optionspreis: $8,50 | Innerer Wert: $5,00 | Zeitwert: $3,50
Szenario 2 — ATM-Call mit Strike $205: Optionspreis: $5,20 | Innerer Wert: $0 | Zeitwert: $5,20 (100%, Maximum)
Szenario 3 — OTM-Call mit Strike $210: Optionspreis: $2,10 | Innerer Wert: $0 | Zeitwert: $2,10 (100%)
Ihr Break-even bei Verfall entspricht immer Strike plus gezahlter Prämie. Für den $200-Call, gekauft zu $8,50, muss Apple $208,50 erreichen, um lediglich die Gewinnschwelle zu erreichen.
Was dies für Ihre Strategie bedeutet
Wenn Sie eine Option kaufen, kaufen Sie gleichzeitig zwei verschiedene Dinge: inneren Wert (den die Aktie bereits trägt) und Zeitwert (der täglich verfällt, unabhängig von der Aktienbewegung). Der erste Teil erhält seinen Wert, solange die Aktie über Ihrem Strike bleibt. Der zweite erodiert, egal ob sich die Aktie bewegt oder nicht.
Die Optionspreisgestaltung wird intuitiv, sobald Sie aufhören, die Prämie als eine einzige Zahl zu betrachten, und beginnen, zwei eigenständige, handhabbare Komponenten zu sehen — eine basierend auf dem aktuellen Stand der Aktie, die andere darauf, wohin sie sich vor Zeitablauf bewegen könnte.