Warum die Griechen wichtig sind (und warum die meisten Anfänger sie ignorieren)
Ich kaufte einen AAPL-Call vor dem Ergebnisbericht. Apple lieferte starke Zahlen und die Aktie stieg im Nachbörshandel um $4. Als der Markt öffnete, erwartete ich einen anständigen Gewinn bei meinem Call. Stattdessen: Verlust $120.
Zwei Kräfte wirkten gleichzeitig gegen mich. Theta hatte an den Tagen, an denen ich die Position hielt, an der Prämie geknabbert. Dann traf IV-Crush — der Einbruch der impliziten Volatilität nach der Ergebnisankündigung — den verbleibenden Wert hart.
Die Griechen sind vier Zahlen, die Ihnen im Voraus exakt sagen, wie eine Option sich verhalten wird. Delta zeigt die Bewegung der Option mit der Aktie. Gamma zeigt die Beschleunigung dieser Bewegung. Theta zeigt die täglichen Haltungskosten. Vega zeigt Ihre Exponierung gegenüber Volatilitätsschwankungen.
Delta: Wie schnell sich Ihre Option bewegt
Delta misst, wie viel sich der Optionspreis bei einem $1-Anstieg der Basisaktie ändert.
Ein Call mit Delta 0,50 gewinnt $0,50, wenn die Aktie um $1 steigt — oder $50 pro Kontrakt. Ein Put mit Delta -0,40 gewinnt $0,40, wenn die Aktie um $1 fällt.
Beobachten Sie, was passiert, wenn ein ATM-Call tiefer ins Geld wandert. Aktie bei $50, Delta 0,50, Optionspreis $2,00. Aktie steigt auf $51 — Delta jetzt etwa 0,55, Optionspreis $2,50. Aktie bei $52 — Delta auf 0,60, Preis $3,10. Jede $1-Bewegung bringt etwas mehr als die vorherige, weil Delta selbst zunimmt. Diese Beschleunigung ist Gamma.
Delta als Wahrscheinlichkeitsanzeiger
Delta trägt eine zweite Bedeutung: Es schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option im Geld verfällt.
Ein Call mit Delta 0,30 hat etwa 30% Wahrscheinlichkeit, im Geld zu verfallen. Ein Call mit Delta 0,70 etwa 70%. ATM-Optionen liegen bei etwa 0,50.
Gamma: Der Beschleuniger
Gamma misst, wie viel sich Delta bei einer $1-Aktionsbewegung ändert.
Hat ein Call Delta 0,40 und Gamma 0,05, drückt ein $1-Anstieg Delta von 0,40 auf 0,45. Ein weiterer $1-Anstieg auf 0,50. Gamma ist für Long-Optionen immer positiv.
Am Verfallstag kann Delta einer ATM-Option in den letzten Handelsstunden von 0,50 auf 0,90 springen. Dieser Near-Expiry-Gamma-Effekt ist in beiden Richtungen stark.
Theta: Ihre tägliche Mietzahlung
Theta ist der Grieche, der Option-Käufern täglich Geld kostet, unabhängig davon, was die Aktie tut.
Eine Option mit Theta -0,05 verliert $5 pro Tag pro Kontrakt. Eine mit Theta -0,12 verliert $12 pro Tag.
Konkretes Beispiel: Sie kaufen einen ATM-Call mit Theta -0,05 für $400. Die Aktie bewegt sich 14 Tage lang nicht. Theta allein kostet $70. Die $400-Position ist jetzt etwa $330 wert, und die Aktie hat sich keinen Dollar bewegt.
Das 90-Tage-Verfallsmuster: In den ersten 30 Tagen verliert eine ATM-Option etwa $1,00 Zeitwert. In den nächsten 30 Tagen $1,50. In den letzten 30 Tagen $2,50. Die Beschleunigung im letzten Monat ist etwa dreimal schneller als im ersten Monat.
Vega: Ihre Volatilitätsexponierung
Vega misst, wie viel sich der Optionspreis bei einer Änderung der impliziten Volatilität um 1 Prozentpunkt ändert.
Eine Option mit Vega 0,08 gewinnt $8 pro Kontrakt, wenn IV um 1% steigt. Fällt IV um 5 Prozentpunkte, verliert die Option $40 durch Vega.
Genau dieser Mechanismus verursachte meinen AAPL-Verlust. AAPL stieg um $4, was rund $200 durch Delta hinzufügte. Aber IV kollabierte nach der Ergebnisankündigung, und Vega subtrahierte $320. Ergebnis: Verlust $120, obwohl die Aktie sich in meine Richtung bewegte.
Wie alle vier Griechen interagieren
Die Griechen arbeiten nicht isoliert. In einer realen Position wirken alle vier gleichzeitig.
30-Tage-ATM-Call auf NVDA: Delta 0,52. Gamma 0,08. Theta -0,12. Vega 0,18.
Steigt NVDA in zwei Tagen um 5%, arbeiten Delta und Gamma für Sie. Bewegt sich NVDA zwei Wochen seitwärts, kostet Theta allein rund $168. Fällt IV in dieser Zeit um 5%, nimmt Vega weitere $90.
Eine einfache Griechen-Checkliste vor jedem Trade
Delta-Check: Stimmt die Option-Delta mit meiner Richtungserwartung überein?
Theta-Check: Wie viele Tage ist der Trade offen, und was kostet der tägliche Verfall? Theta mal Haltetage.
Vega-Check: Ist ein geplantes Ereignis vor Ablauf? Optionen mit hohem Vega vor Ergebnissen zu kaufen bedeutet, ein Asset zu halten, das am nächsten Morgen schrumpfen wird.
Gamma-Check: Wie nah ist der Verfall? Near-Expiry-Optionen mit hohem Gamma sind stark, aber volatil.
Die Griechen verwandeln Optionen von verwirrenden Instrumenten in messbare, handhabbare Kräfte. Delta zeigt Ihre Richtungsexponierung, Gamma wie sie sich verändert, Theta den täglichen Preis des Trades, Vega Ihre Anfälligkeit für Volatilitätsänderungen.