Un bear put spread cuesta menos que comprar un put desnudo — y aun así se beneficia de las caídas del mercado.
Cuando crees que el mercado bajará
No todas las operaciones son alcistas. A veces los datos hablan por sí solos: resistencia arriba, se espera una decepción en resultados, ruptura técnica por debajo del soporte. Quieres beneficiarte de un declive, pero comprar un put desnudo es caro.
Un put sobre el SPY con un strike de $500 puede costar $8,00 — $800 por contrato. El bear put spread resuelve este problema.
¿Qué es un bear put spread?
Un bear put spread — también llamado debit put spread o vertical put spread — implica dos operaciones simultáneas en el mismo subyacente con la misma fecha de vencimiento:
- Comprar un put a un strike superior (tu apuesta bajista)
- Vender un put a un strike inferior (esto reduce tu coste neto)
Construcción: Comprar el strike alto, vender el strike bajo
Fórmulas:
- Débito neto = Prima pagada por el put largo menos prima recibida por el put corto
- Beneficio máximo = (Strike superior menos Strike inferior) menos Débito neto
- Pérdida máxima = Débito neto
- Punto de equilibrio = Strike superior menos Débito neto
Un ejemplo real: Bear put spread sobre SPY
El SPY cotiza a $500. Perspectiva moderadamente bajista — esperamos una caída del 3-5% en 35 días.
La operación:
- Comprar el put SPY $500 (35 días hasta vencimiento) por $8,00 — pagamos $800
- Vender el put SPY $490 (mismo vencimiento) por $4,00 — cobramos $400
Débito neto: $4,00 por acción, o $400 por contrato.
Beneficio máximo, pérdida máxima y punto de equilibrio
En el bear put spread SPY $500/$490 con débito neto de $4,00:
Beneficio máximo: $6,00 por acción = $600 por contrato. Se logra si el SPY cierra en $490 o por debajo al vencimiento.
Pérdida máxima: $400 por contrato. Ocurre si el SPY cierra en $500 o por encima.
Punto de equilibrio: $496,00.
Bear put spread vs compra de un put desnudo
Durante la corrección de 2022, el SPY cayó de $480 a $360. Un bear put spread $480/$460 en ese movimiento devolvió $1.600 sobre una inversión de $400 — un 300%. No necesitas un colapso catastrófico — solo tu nivel objetivo.
Mejores condiciones para los bear put spreads
La volatilidad implícita alta es ideal. Una acción con clara resistencia técnica por encima es un buen contexto. Una decepción esperada en resultados es otro detonante. Una ruptura técnica por debajo del soporte es la señal más clara.
Gestión y salida de la posición
Toma beneficios al 50% del beneficio máximo. Corta pérdidas al 50% de la prima pagada. El bear put spread es la estructura más limpia para operaciones bajistas con riesgo definido.