Cobre a 6,41 $/lb — +37% interanual
El cobre cotiza a 6,41 dólares por libra (14.135 $/tonelada) al 12 de mayo de 2026 — un alza del 37,3% respecto a la misma semana del año pasado y aproximadamente un 7,3% en el último mes. Ese tipo de rendimiento en un metal industrial señala una de dos cosas: una burbuja de materias primas, o un cambio estructural genuino en la demanda que el mercado está cotizando con convicción creciente.
Mi tesis es la segunda. El argumento alcista para el cobre tiene tres pilares independientes — centros de datos de IA, electrificación de vehículos y restricciones en el suministro minero — y los tres se están tensando simultáneamente en 2026.
La matemática de la demanda de centros de datos de IA
El factor más subestimado del precio del cobre en 2026 es el auge de los centros de datos. Los grandes campus de IA requieren aproximadamente 27 a 33 toneladas de cobre por megavatio de capacidad instalada. El análisis de Macquarie estima que los centros de datos de IA consumirán 330.000 a 420.000 toneladas de cobre anuales para 2030, con un pico superior a 572.000 toneladas en 2028. El International Copper Study Group ya revisó el balance global 2026 de un superávit de 200.000 toneladas a un déficit de 150.000 toneladas.
La fibra transporta datos; el cobre transporta energía. Cada 100 mil millones de dólares comprometidos en infraestructura de IA es efectivamente una orden de compra de cobre.
Transición eléctrica: la segunda ola de demanda
Un vehículo eléctrico requiere cuatro a cinco veces más cobre que un equivalente de combustión interna. Wood Mackenzie proyecta que la demanda de cobre relacionada con VE crecerá de 1,7 millones de toneladas anuales en 2025 a aproximadamente 4,3 Mtpa para 2035. Para 2030, el déficit de cobre en todos los usos finales podría alcanzar 8 millones de toneladas anuales.
Restricciones de oferta: Grasberg es el número clave
En septiembre de 2025, aproximadamente 800.000 toneladas de material húmedo inundaron la mina Grasberg en Papúa, Indonesia — la segunda mina de cobre más grande del mundo, operada por Freeport-McMoRan. Casi 600.000 toneladas de cobre se perderán entre septiembre de 2025 y finales de 2026 solo en Grasberg. Goldman Sachs redujo sus previsiones de oferta de cobre para 2026 en 200.000 toneladas específicamente por este evento.
Escondida de BHP en Chile opera a throughput récord pero combate el declive de ley del mineral. BHP comprometió 5 mil millones de dólares para una actualización del concentrador, pero la primera producción no llega hasta 2031–2032. BHP orienta su cartera de cobre a 1,9–2,0 millones de toneladas en el año fiscal 2026.
Acciones mineras: FCX, SCCO, BHP
Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) reportó una ganancia neta en T1 2026 de 881 millones de dólares (0,57 $/acción, superando estimaciones de 0,46 $) con ingresos de 6,23 mil millones. Los precios realizados promedio del cobre alcanzaron 5,78 $/lb. La acción tocó un máximo de 52 semanas de 70,97 $ antes de retroceder bruscamente. Veo el retroceso como una oportunidad de compra.
Southern Copper (NYSE: SCCO) entregó ingresos de 4,25 mil millones de dólares (+36% interanual) y ganancia neta de 1,58 mil millones (1,92 $/acción) en T1 2026. BHP ofrece la exposición más diversificada con récords de throughput en Escondida.
Pronósticos bancarios y conclusión
Goldman Sachs fija un rango 2026–2027 de 10.000–11.000 $/tonelada. Citi apunta por encima de 5,90 $/lb para T2 2026 — el precio spot actual de 6,41 $/lb ya supera ese objetivo. Mi visión es que Goldman subestima el choque de oferta de Grasberg y la aceleración de la demanda de IA.
FCX y SCCO son las posiciones core en renta variable minera. China sigue siendo el mayor consumidor mundial de cobre con aproximadamente el 55% de la demanda global. La matemática de oferta-demanda del cobre hasta 2028 sigue siendo una de las más convincentes en materias primas.
— Ruslan Averin, averin.com