El BCE mantiene el 2,00 % — y advierte de inmediato que eso no durará mucho
30 de abril de 2026. Tasa de depósito del BCE: 2,00 %. Sin cambios.
El Consejo de Gobierno mantuvo los tres tipos de interés clave sin variación — tasa de depósito en el 2,00 %, operaciones principales de financiación en el 2,15 %, facilidad marginal de crédito en el 2,40 %. La decisión era ampliamente esperada. Lo que siguió en la conferencia de prensa de la presidenta Christine Lagarde fue menos esperado: un reconocimiento directo del deterioro del panorama inflacionario y una postura comunicativa que los mercados interpretaron rápidamente como una preparación para una subida en junio.
Once días después, esa lectura se ha consolidado. Una encuesta de Bloomberg publicada el 11 de mayo muestra que una mayoría de economistas espera dos subidas del BCE en 2026. Los traders en Polymarket valoran la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 11–12 de junio en 76,5 %.
Contexto económico: señales de estanflación en la zona euro
El PIB de la zona euro creció un 0,1 % intertrimestral en el primer trimestre de 2026 — el dato trimestral más débil en dos años, por debajo del consenso del 0,2 %. En términos interanuales, el crecimiento fue del 0,8 %, frente al 1,3 % del trimestre anterior.
La inflación alcanzó el 3,0 % en abril de 2026. La inflación energética se aceleró al 10,9 % interanual — el nivel más alto desde principios de 2023 —, impulsada por las perturbaciones en el tránsito del estrecho de Ormuz tras el estallido del conflicto con Irán a finales de marzo. La inflación subyacente bajó al 2,2 % desde el 2,3 % de marzo.
El BCE calificó las perspectivas como "altamente inciertas" y se acogió a su enfoque habitual de dependencia de datos y de decisión reunión a reunión.
Lo que dicen los mercados sobre junio
La próxima reunión del BCE está prevista para el 11–12 de junio de 2026. El 7 de mayo, la miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel declaró que el banco central «podría subir los tipos de interés ya el próximo mes». El 11 de mayo, Martin Kocher señaló que una subida estaría justificada «si las perspectivas de inflación empeorasen más».
La encuesta de economistas de Bloomberg va más lejos: la mayoría espera ahora dos subidas en 2026, llevando el tipo de depósito al 2,50 % a finales de año.
Implicaciones para el EUR/USD y los mercados
La Fed mantuvo su tipo en 4,25–4,50 % el 7 de mayo. El diferencial de tipos es de unos 225 puntos básicos a favor de la Fed. El EUR/USD se recuperó hasta aproximadamente 1,175 a principios de mayo. Los analistas modelizan un test del rango 1,18–1,20 antes del tercer trimestre de 2026.
Para los inversores en renta fija de la zona euro, la revalorización ya está en marcha. Los rendimientos del Bund alemán a 2 años han subido. Una subida en junio prolongaría ese movimiento, con efectos sobre los tipos hipotecarios y los diferenciales crediticios.
El BCE mantuvo el 30 de abril. La senda de menor sorpresa, a 12 de mayo, es una subida de 25 puntos básicos el 11 de junio.
— Ruslan Averin