¿Qué es una cadena de opciones?
Una cadena de opciones es una tabla que lista todos los contratos calls y puts disponibles para una acción, organizados por precio de ejercicio y fecha de vencimiento. Cada bróker muestra una. Cuando abres la cadena de opciones de AAPL, ves una cuadrícula de cientos de contratos. Cada fila es una opción específica. Cada columna te informa sobre precio, liquidez y probabilidad de esa opción.
Parece intimidante al principio. Después de 10 minutos con esta guía, sabrás exactamente qué significa cada columna.
Las columnas explicadas de izquierda a derecha
Lo que indica cada columna:
Strike — el precio al que puedes comprar (call) o vender (put) la acción.
Vencimiento — lo eliges antes de ver la cadena. Semanal, mensual o más largo.
Bid — el precio más alto que alguien está dispuesto a pagar ahora mismo. Si vendes, esto es lo que recibes.
Ask — el precio más bajo que alguien acepta vender. Si compras, esto es lo que pagas.
Último — el precio de la última transacción. Puede estar desfasado en acciones poco activas. Mira siempre bid/ask, no el último.
Volumen — cuántos contratos se han negociado hoy.
Open Interest (OI) — cuántos contratos están actualmente abiertos entre todos los traders.
IV — volatilidad implícita. La previsión del mercado sobre los movimientos futuros. Mayor IV significa opciones más caras.
Delta — cuánto varía el precio de la opción por cada $1 de movimiento de la acción.
Theta — cuánto valor pierde la opción cada día solo por el paso del tiempo.
La regla más importante: Multiplicar por 100
Esto confunde a cada principiante. Las opciones cotizan por acción, pero un contrato cubre 100 acciones.
Ejemplo de cadena AAPL: strike $190, bid del call $3,40, ask $3,60.
Si compras este call al punto medio ($3,50), tu coste real es: $3,50 x 100 = $350. No $3,50. Nunca olvides esto.
Calls a la izquierda, Puts a la derecha
Disposición estándar de la cadena de opciones:
- Calls a la izquierda
- Puts a la derecha
- Precios de ejercicio en el centro
Los contratos en el dinero (ITM) suelen estar sombreados. Para calls, ITM significa que el strike está por debajo del precio actual. Para puts, ITM significa que el strike está por encima.
Si AAPL está en $190:
- Call $185 — ITM (compra a $185, acción a $190)
- Call $195 — OTM (necesita subir a $195)
- Put $195 — ITM (venta a $195, por encima del mercado)
- Put $185 — OTM (necesita caer a $185)
La columna de strikes: Tu punto de referencia
El strike más cercano al precio actual se llama en el dinero (ATM). Por encima (para calls) o por debajo (para puts) del precio actual es fuera del dinero (OTM). Por debajo (para calls) o por encima (para puts) es en el dinero (ITM).
La mayor parte del volumen de negociación se concentra alrededor del strike ATM. Ahí la liquidez es mejor, los spreads más ajustados.
Delta: El número que lo dice todo
Delta es el número más útil de la cadena para principiantes. Indica dos cosas simultáneamente:
1. Cuánto varía el precio de la opción por cada $1 de movimiento de la acción.
Si el call $190 de AAPL tiene un Delta de 0,51, la opción gana aproximadamente $0,51 cuando AAPL sube $1. Por contrato, son $51 por cada $1 de movimiento.
2. La probabilidad aproximada de que la opción termine en el dinero.
Delta 0,51 significa aproximadamente 51% de probabilidad. Delta 0,25 significa aproximadamente 25%. Delta 0,75 significa aproximadamente 75%.
Spread bid-ask: El coste oculto
El spread bid-ask es la diferencia entre lo que los compradores ofrecen y lo que los vendedores piden. Es un coste real que pagas cada vez que entras o sales.
En nuestro ejemplo AAPL: bid $3,40, ask $3,60. Spread = $0,20.
Si compras al ask ($3,60) e inmediatamente vendes al bid ($3,40), pierdes $0,20 por acción — $20 por contrato — sin ningún movimiento de la acción.
Regla empírica: Si el spread bid-ask es mayor de $0,50 en una opción de $3,00, evítala — la liquidez es mala. Busca otro strike o vencimiento con un spread más ajustado.
Pon siempre órdenes limitadas al punto medio — la media entre bid y ask.
Volumen y Open Interest: ¿Hay alguien operando esto?
Volumen = 4.521 significa que hoy se han negociado 4.521 contratos.
Open Interest = 15.670 significa que 15.670 contratos están actualmente abiertos.
Umbrales mínimos antes de entrar en cualquier operación: Volumen superior a 100, OI superior a 500.
Paso a paso: Leyendo tu primera cadena
Paso 1. Elige una acción y abre la cadena. Selecciona un vencimiento en 30-45 días.
Paso 2. Encuentra el strike ATM — la fila donde el strike está más cerca del precio actual.
Paso 3. Comprueba el spread bid-ask del call ATM. ¿Es ajustado (menos de $0,20 para una opción de $3-5)? Buena liquidez.
Paso 4. Mira la columna Delta. Los calls ATM mostrarán alrededor de 0,50. Un strike más arriba (OTM), Delta cae a 0,35-0,40. Un strike más abajo (ITM), sube a 0,60-0,65.
Paso 5. Verifica volumen y OI. Ambos deben ser saludables — no cero.
Paso 6. Mira Theta. Si muestra -0,05, la opción pierde unos $5 al día por el paso del tiempo.
Tras hacerlo varias veces, desarrollarás un sentido de lo "normal" — y notarás inmediatamente las anomalías. La cadena deja de ser un muro de números. Se convierte en un mapa.